兴业证券-国防军工行业远程火箭武器系统行业深度：经济型精确打击弹药，内需外贸需求旺盛-230226

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　　火箭武器系统（火箭炮）是一种通过发射火箭弹实现对敌毁伤的多发联装发射系统。远程火箭炮是指拥有更大射程的火箭炮，是陆军炮兵火力的重要组成部分，填补了身管火炮与部分战术导弹之间的火力打击空白。
　　远程火箭武器系统主要包括发射平台和火箭弹两部分：火箭炮发射平台主要由底盘和瞄准及控制系统组成；火箭弹主要由制导舱（制导弹）、战斗部、发动机及尾翼组成，是远程火箭武器系统的核心。
　　作为世界第一军事强国，美国弹药采购结构向制导化、远程化倾斜。从1991年的海湾战争到2003年的伊拉克战争，美军精确制导弹药用量占比从8.36%提升至68%。2019-2021年，战术导弹在美国导弹与弹药预算中占比自48.79%提升至53.05%；2022-2023年占比分别为50.25%、49.17%。美军导弹与弹药采购呈现向中远程、防区外、制导化倾斜的趋势。
　　精确制导火箭弹或对战争局势产生巨大影响，其采购价格仅为战斧巡航导弹的8.51%，采购单价整体呈提升趋势。2023年2月，美国先后宣布向乌克兰提供21.75亿美元、5亿美元的军事援助，其中包括射程可达约150公里的远程火箭弹。自俄乌冲突以来，美国提供的搭载GMLRS精确制导火箭弹的M142“海马斯”对战争局势产生了巨大影响。2023年美军采购GMLRS制导火箭弹的平均单价为16.80万美元/发，为Tomahawk战斧巡航导弹的8.51%。2017-2023年，GMLRS制导火箭弹的采购单价从9.24万美元变为16.80万美元，整体呈提升趋势。
　　练兵备战叠加海外需求，远火内销外贸空间广阔。远程火箭武器系统在历次现代战争中发挥着举足轻重的作用，且具有极强的消耗属性。在建军百年的奋斗目标下，我军聚焦备战打仗，常态化实弹演训拉动弹药消耗；在海外军事演习叠加地缘战争频发的背景下，我国多型火箭武器系统出口海外。
　　我国远程火箭武器系统由军工央企集团主导研发生产。兵器工业集团、航天科技集团和航天科工集团具有较为完整的总体设计和总装生产能力。其中，兵器工业集团旗下相关总体设计单位主要有导控所、西控所；总装生产单位主要有江山重工、晋西工业、江南工业、中兵红箭北方红阳。航天科技集团旗下相关总体设计和总装生产单位主要有航天一院、航天七院。航天科工集团旗下相关总体设计和总装生产单位主要包括航天三江集团。
　　兵器工业集团生产的远程火箭武器系统主要包括PHL-03及PCH-191火箭炮、AR及SR系列火箭炮、BRE系列火箭弹，其中，PCH-191火箭炮是陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，也被称作第四代骨干装备。航天科技集团代表产品主要包括A系列和WS系列火箭武器系统。航天科工集团代表产品主要包括SY- 400火箭武器系统。
　　我国远程火箭武器系统相关上市公司主要有：系统配套商北方导航，主要产品为火箭弹控制舱、惯性导航系统等；设备配套商理工导航，主要产品为光纤惯导设备等；设备配套商盟升电子，主要产品为卫星导航接收机等；器件配套商长盈通，主要产品为光纤陀螺用光纤环和保偏光纤等。
　　风险提示：1）装备价格压力影响部分企业业绩释放；2）装备采购进度或供应链能力不及预期；3）新产品研发进度不及预期；4）弹药类资产证券化率较低，总体院所短期内实施证券化的可操作性不高。