招商证券-交运物流行业周报：关注节后航空出行需求有望恢复提速-230226

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　　经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。关注节后航空需求，春夏季有望迎来恢复提速。
　　1.积极关注节后航空需求恢复节奏。2月24日全民航执行客运航班量12737架次，恢复至2019年的85.4%，其中国内航班量12232架次，恢复至2019年的99.6%；境内航司可用座公里29.1亿座公里，同比增长38.9%，环比上周同期增长0.4%。从机场客座率表现看，本周首都机场、上海两场客座率在70%-75%之间，白云机场、深圳机场客座率在75%-80%之间，一线城市客座率相较春运期间并未出现明显下滑。从具体航线来看，如京沪线等商旅需求为主的航线本月运力快速增长，关注春季商旅需求恢复。此外，多国放松中国公民入境政策，关注接下来两个航季国际航空出行修复。我们认为2023年春季至暑期，随着商旅客需求恢复，同时在清明、五一、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　2.快递业务量修复进度超预期，2月快递业务量同比增速有望达到39%。据交通部数据，春节错期影响下1月快递业务揽收量达75亿件，环比下降27%，同比下降约14%。2月截至23日，快递日均揽收量为3.53亿件，按照2月前两周数据预测，2月快递业务量同比增速有望达到39%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速为15%-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份。
　　3.出行修复带动油运市场景气回升，未来三年仍然看好油运牛市。春节后出行修复带动原油需求提升，中东、西非、美湾等货盘陆续放出，原油市场运价持续回暖；成品油方面，对俄油制裁已经生效，运距拉长逻辑兑现。截至2023年2月23日，VLCC运价约4.7万美元/天左右。展望全年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。