国泰君安-传媒行业周报2023年8期：爱奇艺全年盈利，百度、英伟达加码AIGC-230225

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　　本报告导读：
　　爱奇艺2022年业绩亮眼，验证了舍量求质策略的正确性以及用户对优质内容的强劲需求，长视频行业整体向好；百度、英伟达加码AIGC，未来望迎更多催化。
　　摘要：
　　上周传媒（申万）指数下跌0.67%，位居31个行业第28名，强于创业板指（下跌0.85%），弱于深证成指（上涨0.7%）、上证中小（上涨1.74%）、沪深300（上涨0.92%）、上证指数（上涨1.42%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、博纳影业、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。
　　爱奇艺会员数创新高、连续四季度盈利，提质减量策略获验。2022年爱奇艺实现营收290亿元，同比下滑5.1%，其中线上广告收入同比下滑24.6%，会员收入同比增长6%；实现营业利润13.1亿元且逐季改善，上年同期为亏损44.8亿元。爱奇艺在内容策略上舍量求质，自19Q1起便严格控制外部内容采购，同时不断加大自制内容投入，19Q1-22Q4内容成本占收入比例由75.8%降至51.4%，在优质内容驱动下，22Q4订阅会员数同比增长23.4%至1.2亿人，为20Q1以来的新高。长视频行业的发展由资本及数量驱动转向由质驱动，竞争格局明显改善，与此同时疫情放开有利于加快长视频内容拍摄进度、恢复广告招商，推荐标的：芒果超媒、哔哩哔哩-W；受益标的：爱奇艺。
　　“文心一言”发布在即，英伟达将推出AI云服务。在22Q4财报发布后，百度宣布未来多项主流业务（搜索引擎、Apollo智舱、小度等）将与文心一言整合，此外还有400+家企业官宣加入合作生态圈。英伟达亦表示生成式AI带领AI产业到达拐点，将在3月21日的GTC大会上分享更多关于其AI云服务服务的细节。AI技术的发展有望不断降低文本、图像、音视频等内容生产成本，对内容生产依赖度较高的行业有望迎来重塑。受益标的：视觉中国（拥有超过2/3的高水准独家或自有内容，依据版权内容发售的AIGC数字藏品均售罄）；蓝色光标（“创意画廊”平台于22年11月上线，支持用户生成抽象画作并用于虚拟人创作、AI营销、DTC电商等领域）；中文在线（公司已推出AI绘画功能、AI文字辅助创作功能等）；万兴科技（公司于22年11月宣布布局AIGC，首款产品万兴AI绘画开启公测）；昆仑万维（成立Star XMusicXLab，目前已经正式销售AI歌曲）等；天娱数科（1月30日，公司升级上线“MetaSurfing-元享智能云平台”，将AIGC技术纳入内容创作流程中）。
　　风险提示：内容口碑不及预期，技术发展不及预期等。