国泰君安-同益中-688722-2022年业绩快报点评：地缘冲突格局加剧，全球防弹需求增加-230225

《国泰君安-同益中-688722-2022年业绩快报点评：地缘冲突格局加剧，全球防弹需求增加-230225（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-同益中-688722-2022年业绩快报点评：地缘冲突格局加剧，全球防弹需求增加-230225（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本报告导读：
    俄乌冲突是大国博弈加剧的起点，全球备战需求增加。公司作为高强PE产业链头部企业，竞争优势突出。维持盈利预测，维持目标价为 37.2 元，维持“增持”评级。
    投资要点：
    [Table_Summary] 维持“增持”评级。由于公司产能加速释放，维持 2022-2024 年 EPS分别为 0.76/1.24/1.86 元。由于公司为高强 PE 产业链中头部企业，各个环节壁垒突出，竞争优势突出，维持目标价为 37.2 元（由于未来 3年复合增速为 99%，壁垒高，增速快，给予 2023 年 30 倍 PE）。
    在疫情影响下仍保持正常生产，业绩符合预期。2022年公司实现营收6.16 亿元，同比+86.26%；归母净利 1.72 亿元，同比+226.74%；其中22Q4 营收 1.58 亿元，环比-10.23%；归母净利 0.38亿元，环比-35.60%。
    22Q4 净利润率为 24.05%，环比-9.5 个 pct，主要系公司四季度期间管理费用增加所致。
    全球备战需求持续增加，利好高强 PE及防弹制品产业链条。根据观察者网，塞尔维亚总统武契奇表示俄乌冲突期间，俄罗斯及乌克兰每天消耗大约 5.1 万发子弹，各国备战情绪快速升温，波兰正考虑将军队预算提高到 5%，而塞尔维亚的计划从 2%提升到 3%，各国军费预算的增加持续利好防弹产业链链条。
    公司加大布局高强 PE防弹产品，产品结构持续升级。公司积极调整产品结构，产品从 PE 纤维向防弹衣、防弹插板、头盔等延伸，在保证民用领域大客户订单的同时加大防弹制品市场的开拓力度。产品结构的持续升级，推动公司长期的高速成长。
    风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨