申万宏源-通信行业专题：观往知来，卫星互联网或迎催化不断-230225

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　　本期投资提示：
　　近期卫星通信领域催化较多，多方因素影响下，我国卫星互联网产业链有望迎来加速发展。卫星互联网将是未来5-10年长线发展方向，建议重点关注相应产业投资机会。建议关注的近期行业事件包括：（1）即将召开的MWC可能会有卫星互联网相关技术和产品进展；（2）在高通量卫星方面，中星26号高通量卫星成功发射；（3）德勤发布最新行业年度报告《2023科技、传媒和电信行业预测》，预计到2023年底低轨宽带卫星总数将超过5000颗。
　　即将召开的MWC或对卫星互联网板块带来新的催化，部分终端厂商将展出卫星融合通信方案，华为或发布第二代卫星通信技术，联发科将展示其卫星通信平台。MediaTek将展示旗下的卫星通信平台，以及由MediaTek技术驱动的、来自不同领域的全球领导品牌的设备。另外据报道，华为P60有望搭载第二代卫星通信技术，相比于第一代北斗卫星通信技术，除了双向收发短信，还支持发语音短信和短时间语音通话，拓展更多的使用场景。
　　回顾我国卫星互联网发展进程，早有相关规划储备，但进程较海外仍有较大差距。因此我们比较海外龙头SpaceX和国内建设的进度。
　　全球领先的卫星互联网厂商SpaceX近期进展包括：（1）2022年12月初，SpaceX向美国联邦通信委员会（ FCC）提交了一项申请，请求在最近获得授权的“星链”（Starlink）第二代星座中的2016颗卫星上，增设手机直连卫星的有效载荷，用于通过“星链”卫星提供真正的全球手机网络连接。（2）2022年末，SpaceX推出面向军事的“星盾”服务。（3）2023年1月，SpaceX为竞争对手OneWeb发射了40颗卫星。（4）Starlink再次调整卫星互联网服务收费标准，体现SpaceX对现金流的要求提高。
　　回顾我国卫星互联网发展进程如下：（1）2020年4月，发改委明确“新基建”范围，包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施，作为“新基建”方向之一。（2）据新华网2020年9月报道，随着国家商业航天政策的密集出台和立法的加快，近年来国内商业航天活动持续快速有序推进，中国航天科技集团八院科技委秘书长潘军表示，保守估计，未来5-10年，我国商业小卫星的发射需求量将超4000颗。（3）2021年4月，中国卫星网络集团有限公司（简称中国星网）正式成立。（4）2022年初，由我国自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂，其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上。
　　重点关注卫星互联网和北斗产业链公司（部分申万军工组覆盖）：卫星互联网产业链：重点关注卫星相控阵T/R芯片及组件之铖昌科技、国博电子；卫星载荷之信科移动；卫星运营龙头之中国卫通；卫星制造龙头之中国卫星；星敏感器之天银机电。北斗产业链：重点关注北斗中游芯片模组产品之北斗星通、振芯科技、海格通信、华力创通等，下游终端和应用之华测导航、中海达、合众思壮等。
　　风险提示：卫星互联网建设进度存在不确定性；产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。