西部证券-国博电子-688375-事件点评报告：产能如期释放，有源相控阵 T/R 组件龙头扬帆起航-230225

《西部证券-国博电子-688375-事件点评报告：产能如期释放，有源相控阵 T/R 组件龙头扬帆起航-230225（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-国博电子-688375-事件点评报告：产能如期释放，有源相控阵 T/R 组件龙头扬帆起航-230225（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：国博电子2023年2月23日发布关于拟购买土地使用权暨开展射频集成电路产业化项目二期建设的公告：公司2019年年度股东大会审议批准，投资16.62亿元建设“射频集成电路产业化项目”，规划用地总面积约203亩，其中一期征地约103亩，二期征地约100亩，截止公告日，项目一期已基本完成中试厂房、芯片厂房和模块厂房的建设和工艺设备购置，新增建设面积15.08万平方米；本次建设项目为项目二期，拟使用自有或自筹资金征地99.76亩，新建两栋厂房、地下室和配套生活设施等共计7.66万平方米；投资估算约6.98亿元，其中土地使用权购置费预计0.40亿元，设计采购施工总承包费用估计6.02亿元。
　　点评：国博电子是国内从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，是中电科55所的上市平台。公司2022年登陆科创板，募集资金14.75亿元用于射频芯片和组件产业化项目。受益于公司军用领域有源相控阵T/R组件的持续放量，公司2021年T/R组件的产能利用率达到98.77%，十四五期间军事装备快速放量，导致公司产能紧张，本次IPO募投项目阶段性落地部分解决公司产能瓶颈问题，打开公司营收和利润成长空间。
　　业绩：2022年前三季度，公司实现营业收入26.61亿元，同比增长59.71%；实现归母净利润4.02亿元，同比增长37.63%。22Q3实现营业收入9.25亿元，同比增长73.29%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长40.60%。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润5.90/8.26/9.94亿元，对应EPS为1.47/2.06/2.48元/股。考虑到公司行业龙头地位和相控阵雷达赛道的高景气度，以及公司产能释放情况，给予国博电子2023年PE估值65倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，上游原材料价格波动。