招商证券-奥普特-688686-22年收入符合预期，股份支付等费用影响归母净利润-230225

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　　事件：公司2月23日盘后公告22年业绩快报，2022年公司预计实现营收11.67亿元，同比+33.42%；归母净利润3.42亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+20.61%。我们点评如下：
　　 22全年营收稳健增长，剔除新增股份支付的扣非归母净利润同比+30.78%。公司预计22全年实现营收11.67亿元，同比+33.42%；归母净利润3.42亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+20.61%；毛利率同比持平，净利率29.31%，同比-5.3pcts。公司收入增速符合预期，我们预计全年3C业务收入增速30%左右，新能源锂电业务收入增速55%左右。预计归母净利润增速相对承压主要系：1）全年股份支付费用约3000多万元；2）研发投入增长；3）锂电业务回款周期长，造成坏账计提费用；4）21年政府补助相对较多。公司剔除新增股份支付的扣非归母净利润为3.42万元，同比+30.78%。
　　 Q4收入同比增速相对平缓，股权支付等费用影响净利率。22Q4营收2.57亿元，同比+10.78%/环比-16.83%；归母净利润0.62亿元，同比-27.06%/环比-26.19%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-9.09%/环比-21.05%；净利率24.12%，同比-12.55pcts/环比-3.12pcts。预计C客户招标延后对锂电业务收入增速有所影响，导致Q4收入增速相对平缓。Q4利润率同比下滑明显，主要受前述股份支付等因素影响。
　　展望23Q1及全年，新能源客户订单延后或将扰动短期业绩，但公司全年及中长线稳健增长无忧。公司是国内机器视觉龙头，光源产品优势显著且具备全产品链解决方案能力，3C业务与苹果等大客户稳定合作，公司从组装业务向上游模组、零部件业务渗透，未来将持续抢占海外龙头份额；新能源业务下游高景气，与宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等头部客户合作。伴随国内机器视觉产业的持续成长，公司未来有望持续拓展份额及应用领域，中长线成长空间广阔。
　　维持“增持”投资评级。我们继续看好公司在机器视觉领域的国内领先地位，未来在3C电子、新能源等领域具备广阔成长空间。我们调整22-24年营收为11.67/15.18/19.43亿，归母净利润为3.42/4.59/6.11亿，对应EPS为2.80/3.76/5.00元，对应当前股价PE为54.9/40.9/30.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，疫情及宏观经济风险。