西部证券-银行业《新资本办法》细节剖析系列（一）：揭秘资本考核，银行行为变化“说明书”-230224

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　　评估银行行为变化，资本考核管理机制是有效“说明书”。商业资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“《新资本办法》”或“新规”）日前正式发布，“新规”或将引导银行经营行为及战略定位发生转变，但简单分析计量规则变化难以反映银行转变行为的思路。基于经济资本管理考核的模式是否科学、精细，将决定“新规”在各家银行落地成效的不同，本篇研究致力于提供银行内部资本计量、预算、配置、监测、考核的资本管理全貌，并以此为基础评估新规落地的影响。
　　先理解“监管资本”与“经济资本”，资本充足率底线要求对应的是“监管资本”的统计，真正引导银行行为变化的是“经济资本”下的考核管理。
　　银行经济资本考核管理机制：1）资本计量：以监管规则为基础，叠加系数调整差异化，总量匹配、考虑发展战略、各类业务历史风险情况及缓释物情况；2）资本预算与配置：不同银行差异明显，体现管理思路；3）资本监测：动态监测并限额管理；4）资本交易：总分行间调剂余缺；5）资本考核：建立起了以EVA、RAROC为导向的考核体系，核心要义为最大化资本的使用效益：在计算出EVA、RAROC后，可根据设定的规则将人员奖金、财务费用及下个考核期的资本配额等与其挂钩，进而影响分支机构经营行为。
　　资本考核角度，“新规”对银行有哪些影响？预算：规模先行到资本先行，每亿元资本占用可多投放3.17亿优质大型企业贷款；管理：资本约束更严格。战略导向更明确，全行层面如何提升RAROC？稳息差、提中收、提效率、降不良、降权重；产品定价：资本成本的变化将释放调整空间。收益增厚的主要有：优质大型企业贷款（+26BP）、中小企业贷款（+15BP）、个人按揭贷款（[+5BP，+10BP]）、优质信用卡贷款（+31BP）等；收益压缩的主要有：房地产开发贷（-51BP）、银行金融债或3M以上存单投资（[-128BP，-15BP]）、金融次级债投资（-51BP）等。
　　投资建议：轻型银行或将长期胜出
　　参考海外经验，银行股估值的提升往往伴随经营模式的变革，伴随我国外部经济环境的变化，商业银行重资产经营模式已难以维持高盈利，轻型化转型是大势所趋，轻资本和轻运营能力领先的银行有望长期胜出，凭借经营模式的优化和轻型化转型带来的ROE提升获取估值溢价，重点关注招商银行和宁波银行的长期机会。
　　风险提示：疫情反复；《新资本办法》实际执行规则变动；银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等。