国泰君安-新兴能源行业：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确-230223

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　　本报告导读：
　　我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限。我们预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段。
　　摘要：
　　维持行业“增持”评级。产业链价格近期开始企稳，价格边际拐点临近。我们认为，此轮产业链价格波动主要系，短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边际拐点已现，行业将进入博弈落地需求启动阶段，建议投资者把握光伏投资机会。
　　上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。近期硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。
　　辅材环节迎量利齐升。2023年硅料产出将进入释放年，带动组件端出货量大幅提升，将对辅材环节需求产生较大拉动，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。当前辅材企业盈利普遍底部已经出现，后续见到向上拐点，硅料价格后续下行，也会给辅材端减轻降价压力，业绩有望进入趋势性增长期。。
　　支架、逆变器、EPC、电站、储能等中下游环节有望受益。本轮光伏产业链价格高企，主要受分布式需求高涨支撑，地面电站开工率下滑，需求积压明显。产业链价格调整后，地面电站需求有望快速启动，带动相关产业链及公司业绩修复。此外，组件降价让渡新能源配储的盈利空间，储能环节需求有望进一步激发。
　　建议重点关注光伏环节重要投资机会：
　　一、电池片及一体化组件环节，推荐爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份、天合光能、晶科能源，受益标的钧达股份；
　　二、辅材环节，推荐美畅股份、石英股份、欧晶科技，受益标的海优新材、明冠新材、赛伍技术、宇邦新材、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份、鑫铂股份等；
　　三、下游环节，推荐阳光电源、锦浪科技、金盘科技、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。
　　风险提示。海外贸易保护、汇率波动等风险。