中信证券-中控技术-688777-2022年业绩快报点评：业绩表现超预期，战略规划进一步落实-230224

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　　公司2022年业绩快报显示，2022年营收同比+46.5%，扣非归母净利润同比+47.87%，表现超预期。公司“1+3+5”战略规划在2022年得到落实，成长逻辑得到验证，未来业绩有望持续向好。根据其业绩快报，我们上调公司2022-2024年EPS预测至1.60/2.07/ 2.71元，给予公司2023年55倍PE，对应目标价114元，维持“买入”评级。
　　▍事项：中控技术发布2022年业绩快报，营收与扣非归母净利润表现超预期。根据公司2022年业绩快报，公司2022年营收66.21亿元，同比+46.5%（未经审计，下同）；归母净利润7.96亿元，同比+36.77%；扣非归母净利润6.65亿元，同比+47.87%。单季度来看，2022Q4营收23.94亿元，同比+47.15%；Q4归母净利润3.21亿元，同比+28.96%；Q4扣非归母净利润2.99亿元，同比+40.19%。业绩表现方面，公司2022年归母净利润整体水平符合预期，全年营收、扣非归母净利润规模超预期。
　　▍纵向深化客户合作，横向拓展新行业市场。根据其业绩快报，公司2022年业绩增长主要系（1）在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；（2）在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长；（3）管理变革持续推进，变革成效不断显现，费用率改善明显。我们预计公司未来在石化、化工等传统优势行业的市占率仍有提升空间，且锂电上游材料、食品医药等行业有望成为公司新的优势领域。
　　▍1+3+5战略落实，公司竞争力全面加强。2022年，公司继续保持和增强战略定力，提出“1·3·5客户价值创新模式”，深入推进实施5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，进一步加大研发投入，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，至此3大新产品线已经齐备，产品及解决方案竞争优势啊进一步强化。2022年度国内流程工业下游客户需求旺盛，数字化、智能化转型升级加速推进，公司各项业务均取得较快增长，核心产品市场占有率稳步提升。
　　▍国内地位稳固，海外前景可期。目前公司已经成为国内DCS龙头，根据公司历年年报，公司在石化、化工行业国内市占率已经达到一半左右，且多年来一直保持增长，市场地位稳固。公司2020年在新加坡、迪拜等地先后成立海外分支后，公司的海外业务加速发展，2022年获得化工巨头巴斯夫的订单，并进入沙特阿美等中东石油公司的供应商名录，未来海外业务有望进一步发展，在海外再造成长空间。
　　▍风险因素：公司毛利率下滑的风险；下游景气度不及预期；公司海外拓展不及预期。
　　▍盈利预测、估值与评级：根据2022年业绩快报，公司2022年业绩超预期，我们认为公司发展战略落实情况良好，未来发展确定性进一步增强。我们上调公司2022-2024年营收预测至66.21/90.29/119.16亿元（原预测为6.81/81.07/103.48亿元）；上调2022-2024年EPS预测至1.60/2.07/2.71元（原预测为1.56/2.05/ 2.67元），现价对应2022-2024年PE为55/43/33倍。参考工业领域可比公司，广联达、中望软件、汇川技术2023年平均PE估值为55倍（Wind一致预期），我们给予公司2023年55倍PE，对应目标价114元，维持“买入”评级。