申万宏源-晨会报告-230224

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　　今日重点推荐
　　回南天——2023年春季港股及海外中资股投资策略
　　港股通扩容+人民币交易柜台，港股未来有望成为港美元+人民币双轮驱动的市场。港股通在2022年底进行了重大扩容，一方面允许外国公司纳入港股通，另一方面亦明确了第二上市变更为双重主要上市后相关公司的入通安排。叠加今年有望试行的港股人民币交易柜台，我们认为此举有望打通离岸人民币从持有到投资的境外闭环，亦有助于港股在“一带一路”计划中扮演更为国际化的融资中心角色，从此前侧重将外资引入中国的功能，逐步过渡到平衡外资走进来和内资走出去的，由港美元和人民币双轮驱动的市场。
　　(联系人：董易/王胜)
　　经济复苏被动去库之际，反转消费成长——2023年春季行业比较投资策略
　　A股资金：存量博弈下机构投资策逐渐从动量向反转策略切换，因此行业配置需逆向选择。当前医药医疗和科技类板块的配置系数仍处于历史较低位置；而电力设备的持仓占比，虽然在2022Q2触碰到20%以上之后持续下行2个季度，但仍有18%。而过去经验是一级行业触碰到20%阈值之后，后续需要消化2-2.5年或是占比下降至10%以下，因此在新能源较为拥挤的赛道当前更应关注衍生后端市场的新机会，如电池回收。
　　中国特色的估值体系利于央企价值重估：当前静态PE和PB估值百分位均处于历史30%分位以下的行业有：医药生物、通信、电子、金融、石油石化和环保；而均处于历史60%分位以上的行业有：食品饮料、社会服务和美容护理。
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜)
　　2023年航运景气看中国：BDI跳涨21%，干散油轮双击开始优选招商轮船、中国船舶
　　受益标的优选招商轮船、中国船舶。参考招商轮船三季报，散货船自有104条，租入船59条，剔除长约锁定的VLOC，招商轮船自有散货船70条，TCE每上涨10000美元/天（BDI约1000点波动）对应17亿税前利润弹性，当前市场对招商轮船干散货预期较低。中国船舶重点关注新造船价格是否受干散货传导。重点推荐招商轮船、中国船舶。关注中远海能、招商南油、国航远洋（北交所）、太平洋航运，中船防务、扬子江。
　　(联系人：闫海/邹杰伟)