国泰君安-海康威视-002415-2022年业绩快报点评：业绩符合预期，AI平台型公司再启航-230223

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　　本报告导读：
　　公司2022年业绩符合预期，2023年公司三大BG业务有望重拾增长步伐，海外及创新业务不断提供增长动能。
　　投资要点：
　　维持增持评级。根据公司业绩快报，我们下调公司2022年EPS预测至1.38（-0.09）元，维持公司2023-2024年EPS预测分别为1.79/2.02元，维持2023年25倍PE，目标价44.75元，增持评级。
　　业绩符合预期。公司公布业绩快报，预计2022年实现营业收入831.74亿元，同比+2.15%；归母净利润128.27亿元，同比-19.84%。预计22Q4实现营收234.52亿元，同比-9.07%，环比+4.4%；归母净利润39.87亿元，同比-31.67%，环比+29.4%。公司2022年利润下滑主要由于（1）疫情等因素导致部分业务进展受到较大影响；（2）下游需求下滑带来开工率不足；（3）低端产品销售收入的增加等。
　　三大BG有望重拾增长，海外及创新业务贡献新动能。2022年公司三大BG业务均受到了不同程度的影响，展望2023年，各大BG有望恢复增长态势（1）PBG：政府工作的推进以及地方专项债的发行有望推动公司业务重回正轨；（2）EBG：地产行业的企稳以及能源冶金、文教卫领域的增长有望助力EBG摆脱下行趋势；（3）SMBG：疫情管控放开之后，公司的SMBG业务将受益于宏观经济活力的不断增加。创新及海外业务方面，机器人、汽车、智能家居等业务进展迅速，萤石网络已经成功上市，目前海外及创新业务占公司营收比例已经超过4成，未来有望成为公司增长的又一大动力源泉。
　　催化剂。政府项目的逐步推进；创新业务占比不断提升。
　　风险提示。行业竞争加剧；需求恢复不及预期。