中信证券-海外政策专题之一：“分裂国会”之下，美国内外政策将如何展开-230223

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　　美国“分裂国会”开启，新一届国会委员会人选已陆续确定。我们分析了关键议员的履历背景及立场倾向，据此研判未来两年美国内外政策的走向。在对外特别是对华议题上，供应链方面，拜登强化多边体系的愿景或在国会遇冷，我国产业链外迁压力有限；科技方面，国会或仍渲染对华竞争，硬科技博弈是立法焦点；政治方面，对华强硬虽是两党共识，但“竞争而不冲突”仍是中美关系主线。而在国内议题上，预计两党将在债务、能源、医改等领域激烈博弈。
　　▍美国“分裂国会”开启，新一届国会委员会人选现已陆续确定，常设委员会人选对国会运行至关重要，可基于关键议员的履历背景及立场倾向推测政策走向。目前，美国新一届“分裂国会”开始运作，但实际上国会职能的发挥并非通过议员直接行使，而是由其下设的委员会负责和执行。其中，常设委员会更是最为重要的存在，其换届结果现已陆续明确。我们详细分析了新一届国会关键成员特别是各委员会领导层的履历背景及立场倾向，并据此研判了未来两年国会的立法思路和美国内外政策重点。
　　▍在对外议题上，中美关系是国会关注核心，预计仍将渲染对华“战略竞争”。
　　供应链方面，拜登强化多边体系的愿景或在新一届国会遇冷，我国产业链外迁压力有限。拜登政府注重拉拢盟友以建立“友岸外包”的多边供应链体系，如印太经济框架（IPEF）。但是关税削减、市场准入等实质性条款的缺失使IPEF在国会遭遇两党质疑，而在“分裂国会”下谈判又将遭遇更大阻力，整体上对我国的产业链外迁压力或相对有限。
　　科技方面，强化对华竞争趋势或持续，硬科技领域的博弈是立法焦点。新一届国会或继续在两党两院分歧较小的硬科技领域进行共识性立法。但目前市场对于中美在科技领域的长期博弈有充分预期，我国产业政策也将持续助力关键核心技术攻关。
　　政治方面，对华强硬是两党共识，但“竞争而不冲突”仍是中美关系主线。鹰派议员掌管两院新一届外委会后，预计将在对华政策上持续挑动。不过，在美国分权制衡的制度框架下，国会行为仍将受白宫整体战略制约。特别是2023年并非选举年，预计拜登政府在外交上更具主动性，“竞争而不冲突”仍将是未来一段时间的中美关系的主线。
　　▍在国内议题上，预计债务、医疗、能源等领域将成两党主要角力点。
　　债务上限已被触达，将成为各关键议题的博弈焦点。目前联邦债务已再触上限，而美联储紧缩下财政付息压力或进一步增加，“分裂国会”也将进一步增加债务上限谈判压力。预计两党虽将对此展开激烈争夺，但最终或互有退让以达成妥协，以避免造成灾难性的经济后果。
　　传统能源将再获重视，拜登能源转型政策或受考验。在共和党重掌众议院、曼钦仍担任参议院能源和自然资源委员会主席的背景下，虽然美国向清洁能源转型的长期方向应不会发生根本性变化，但未来两年内，新老能源并重、加强能源安全或成为国会立法重点。此外，预计国际上围绕新能源领域不断升温的贸易保护主义势头也将得到边际缓和。
　　医改博弈或将重启，堕胎议题战火重燃。桑德斯担任HELP委员会主席之后，预计将重提扩大医保覆盖、削减处方药价格等相关法案，但恐将遭共和党人反对。此外，共和党掌控众议院后在反堕胎议题上积极造势，而民主党人预计也将利用在参议院的优势与其针锋相对。
　　▍风险因素：美国经济状况超预期恶化；中美地缘政治博弈超预期加剧。