东证期货-锂周度报告：宁德时代推“锂矿返利”计划，碳酸锂遭恐慌性抛盘-230220

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　　★宁德时代推“锂矿返利”计划，碳酸锂遭恐慌性抛盘
　　上周锂盐价格加速回落，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-5.4%至43.1万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-5.4%至40.1万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2302合约收盘价环比大幅下挫-12%至38.5万元/吨，失守40万元一线，碳酸锂现货较远期合约升水幅度走阔2.8万元至4.6万元/吨。周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-3.3%至45.2、46.1万元/吨。
　　基本面角度，主要的利空仍在于产业链信心不足、备货谨慎导致的表需回暖缓慢，产业链备货量的放大可能需要更强有力的利多信号刺激，表需的回暖尚需等待，短期内锂盐供需仍偏过剩，现货价格维持弱势运行。
　　上周加速下跌的主要诱因为宁德时代“锂矿返利”计划的推出，该计划将面向四家战略客户，未来三年，宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格将以20万元/吨结算，而作为交换，车企需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。企业角度，宁德时代推出该计划主要是为了以价换量、进一步稳固动力电池行业龙头的地位，这部分以20万元/吨结算的碳酸锂绝大部分能实现原料自供、成本可控。对于行业生态而言，宁德此举意在联合终端车企、进一步加强下游客户在锂盐采购过程中的议价权。话语权的变化以及远低于市场价的长协价短期内给到市场明显冲击，持货商恐慌性抛盘带动价格加速下挫。考虑到宁德此举大概率尚不涉及外购原料，我们认为其对基本面的短期冲击实际上较为有限。当前远期合约价格已跌至36万元/吨左右，由于锂精矿定价存有一个季度左右的延后期，这一价格已接近外购矿锂盐厂的生产成本，定价机制导致的阶段性成本错配有望短期内提供一定下方支撑，待市场情绪缓和后远期合约价格或有所反弹。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。