东证期货-东证化工草根调研一：山东农膜-230222

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　　★情绪上不悲观，但需求改善的幅度预计有限
　　目前棚膜订单与往年相近，企业情绪上不悲观，认为会比2022年要好，但改善幅度有限。一方面，疫情对于生产和运输的干扰已不复存在，政策上对加厚地膜也有支持。但另一方面，农膜产量自2016年后便进入了平台期，总体需求较为稳定，并且全国范围内的“退菜还粮”政策对棚膜的需求也有着边际上的削弱。
　　★3-4月的地膜旺季对于华北市场价格的影响已被削弱
　　以往山东农膜企业在3-4月会承接大量的来自于内地省份的地膜订单。但近年来内地的地膜厂逐渐形成规模，且距煤制聚烯烃企业较近。较低的原料运费、成品运费和电费使得内地地膜有极大的成本优势，加之地方保护主义的影响，山东的地膜订单在2022年锐减，3-4月的地膜旺季对华北需求的拉动作用或已被削弱。
　　★LLDPE标品以及LDPE的需求受到挤压
　　高透明度、高强度、高保温性和高穿刺已成为棚膜的发展方向，在此要求下，茂金属聚乙烯在棚膜中的添加比例越来越高，标品线性的比例受到挤压。近年来吹塑机的模头尺寸也越来越大，LDPE使用量也逐渐减少。同时，LPDE价格走高后，低熔指的茂金属聚乙烯也替代了部分LDPE。
　　★投资建议
　　目前农膜企业总体上不悲观，原料和产成品库存处于正常水平，棚膜订单与往年差异不大。但农膜行业发展已经进入平台期，需求此消彼长，难有明显增量，其对价格也仅作为支撑，拉动的效果比较有限。虽然茂金属聚乙烯对线性标品的替代以及“退菜还耕”的政策将对PE需求造成边际上的减量，但这种利空更多是从长周期上展开，难以对盘面造成集中的影响。
　　★风险提示
　　调研样本量较小造成结果偏差较大。