安信证券-九毛九-9922.HK-业绩低谷已过，复苏弹性可期-230222

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　　事件：公司发布盈利预警，1)全年：预计2022年全年营业收入约40.06亿元/-4.2%，归母净利润不低于0.47亿元/-86.2%。剔除外汇亏损净额约0.79亿元（2021年为外汇收益0.18亿元），公司22年归母净利润不低于1.26亿元/ -61%。2)分拆2022年下半年：公司实现营收约21.07亿元/-2.4%，归母净利润不低于-0.11亿元/-107%。业绩承压一方面由于疫情在国内多处爆发，防疫措施加强限制堂食，部分城市展开封控，线下消费场景受限所致，另一方面则受到汇兑波动影响，人民币兑港元贬值导致经营业绩有所下跌。
　　公司灵活调整业务策略，积极实施成本优化，门店稳步扩张，业绩显现较强韧性。疫情期间公司根据经营情况灵活调整业务策略，高效降本控费，包括减少有关租金、所用原材料及耗材的成本以及其他经营开支，从而保持盈利并反映出其较强的经营韧性。根据太二和怂火锅公众号显示，太二23年1月新开门店12家，怂火锅正在全国范围内进行门店加速布局，双品牌线稳步扩张。同时随23年防疫政策优化，公司客流量预计较获得明显修复，叠加运营能力的提效，经营业绩弹性可期。
　　投资建议：给予买入-A评级，6个月目标价22.5港元。随着疫情防控政策的优化，预计2023年公司旗下餐饮门店客流有序恢复，同时怂火锅品牌孵化稳步推进，拓店计划预计略有加速，业绩有望实现较高业绩弹性。预计公司2023~24年的收入增速分别为+69.8%/+33.4%，归母净利润6.2/9.5亿元，对应增速分别为+1180.84%/+52.87%。
　　风险提示：疫情影响超预期，行业竞争加剧风险等。