海通证券-22年银行理财年度报告点评：全面净值化元年，银行理财表现如何？-230222

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　　2023年2月，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》1，我们的点评如下：
　　1）赎回潮冲击，理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增。截至22年底，理财产品存续余额27.65万亿元，较22年6月环比减少5.2%。理财公司理财产品存续余额为22.24万亿元，较21年同比增长29.4%。各类型银行理财产品存续规模均继续减少，股份行降幅最为明显，或由于母行资管产品向理财子转移。
　　2）理财产品资产配置更偏防御，债券非标权益仓位均下降，现金资产仓位抬升。债券方面，信用减配幅度超过利率。相较于22年H1，利率债减配2300亿元，持仓占比4.74%；信用债减配1.61万亿元，持仓占比45.66%。
　　3）年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降，杠杆率环比降同比升。2022年末，理财产品加权平均年化收益率为2.09%，较22H1下降152BP，较21年末下降146BP。理财产品平均杠杆率为108.20%，较22H1下降约0.6个百分点，较21年末增加约0.8个百分点。
　　4）新发行封闭式产品期限继续拉长，为市场提供长期稳定资金来源。2022年12月，全市场新发封闭式产品加权平均期限498天，较年初增长3.53%。
　　5）现金理财新规过渡期结束，产品规模下降。全市场现金管理类理财产品存续余额为8.76万亿元，较22年初下降5.75%。
　　6）理财产品净值化波动加剧，投资者群体整体风险偏好更加保守。风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较上年同期分别增加1.10个百分点和0.55个百分点。