一德期货-贵金属：单次加息50基点选项重出江湖，纽期金逼近年线-230219

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　　1.走势回顾：本周贵金属延续回落，但周五探底后回升明显，纽期银跌破年线，伦敦金银比大幅反弹。持有成本两端同时走高，美元指数持续反弹。
　　2.宏观面：本周，随着公布的1月CPI数据保持韧性，多位美联储高官发言维持鹰派基调，单次加息50基点选项再被提及，市场预期的终值利率水平首次反超联储点阵图预期的5.00%-5.25%水平。美欧花旗经济意外指数差值继续反弹对美元形成短期支撑。终值利率角度来看，市场定价较为充分，可能存在预期差的部分在于单次加息幅度影响加息节奏及降息启动时点。此外，美欧央行货币政策差异再度扩大定价尚不充分，从周五晚间欧央行官员力挺紧缩欧元随即反弹情况看，市场对欧央行紧缩持续性及紧迫性预期仍较乐观。
　　3.资金面：本周，金银投资需求开始分化，黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓连续两周增加。
　　4.行情展望：通胀顽固性令联储紧缩预期持续升温。当前，市场对美联储紧缩路径定价相对充分，但对降息启动时间定价稍显乐观。在诸多迹象显示一季度经济乐观但通胀可能反复的前提下，联储鹰派基调难改，实际利率及美元仍有上行空间。但短期贵金属调整幅度较大背景下，警惕市场可能出现的轧空行情。策略上，配置交易者暂观望等待调整末端低吸机会；投机交易者低位减仓了结空单，继续等待反抽做空机会。