国泰君安-食品饮料行业双周报：预计新国标将驱动国内龙头奶粉品牌进一步巩固市场份额-230222

《国泰君安-食品饮料行业双周报：预计新国标将驱动国内龙头奶粉品牌进一步巩固市场份额-230222（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-食品饮料行业双周报：预计新国标将驱动国内龙头奶粉品牌进一步巩固市场份额-230222（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　婴幼儿奶粉产品新国标于2023年2月22日落地。首先，我们认为新国标针对配方成分含量设置了较高的门槛。市场参与者不但需要增加开支升级生产线，还不得不为注册产品配方而支付额外费用。部分中小型厂商或退出市场。在新国标下，国内龙头品牌具备先发优势，且与后排梯队的本土品牌及海外产地的品牌相比，其配方注册情况更为领先。长期来看，我们预计中国奶粉市场的CR3将由2021年的40%逐步成长至60%。2023年则是市占率加速向头部集中的重要窗口期。我们认为，国内龙头品牌的增长潜力或将超出市场预期。现阶段，对于投资婴幼儿奶粉赛道，市场情绪有望迎来拐点；短期应可看到基本面呈现边际改善。我们对中国飞鹤（06186 HK）的投资评级为“买入”，目标价8.67港元。
　　维持食品饮料行业“跑赢大市”评级。我们建议投资者应继续关注的投资机会还包括：1）国内大型啤酒厂商以及2）部分非酒精饮品企业。具体而言，我们对华润啤酒（00291 HK）和中国食品（00506 HK）的投资评级为“买入”，目标价分别为62.60港元和3.60港元。此外，农夫山泉（09633 HK）、维他奶（00345 HK）和青岛啤酒（00168 HK）亦是受益标的。
　　主要风险因素：1）国内经济增长或居民收入增长逊于预期；2）原材料及包装物价格变动超出预期；以及3）食品安全问题。