申万宏源-晨会报告-230222

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　　今日重点推荐
　　东风急，不负春好时——2023年春季A股投资策略
　　一、春季行情“消费搭台，科技唱戏”隐含的宏观共识：中强美弱+弱复苏、慢复苏。“疤痕”已被充分定价。
　　二、2023年中国经济复苏的关键是居民购买力释放。
　　三、中期推演：储蓄降，房价起，约束现。
　　五、上修2023年全A两非归母净利润同比的预测值7.8%，2023年各季度单季同比预测调整为2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。
　　六、大势研判核心结论，三阶段推演更新。
　　七、2023年主题思维可能贯穿全年。最大的主题是“新财政=数字财政+股权财政”，全年看好数字经济和央企改革主题。
　　八、经济复苏乐观预期提前发酵，价值和周期风格赢在当下，有格局优化逻辑的地产链和周期更有弹性，核心消费景气预期更加稳固，医美、白酒、啤酒、免税仍是核心底仓。全年来看，困境反转的计算机、传媒和医药生物全年可能反复有机会。
　　2023年建筑装饰行业春季投资策略：价值、主题、成长衍生交替
　　投资分析意见：资金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成长轨迹，同时随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者各自的衍生机会同样值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹：中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国化学、安徽建工；2）一带一路弹性板块关注中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际；3）建筑产业变革推荐高弹性赛道志特新材、鸿路钢构，关注苏文电能、东南网架。
　　(联系人：袁豪/唐猛)
　　越秀地产深度：改革驱动跨越，模式铸造优秀
　　投资分析意见：首次覆盖，给予“买入”评级。越秀地产前两大股东均为国资背景，广州地铁战略入股后，公司实现“轨交+物业”新战略发展，资源禀赋优势明显。公司六位一体、多元投资，TOD、城市运营拿地已崭露头角；公司深耕湾区核心城市，销售已破千亿规模；此外资金端优势明显，位列三道红线绿档，融资成本持续新低。我们预计公司22-24年归母净利润预测为39.5、41.5、46.6亿元，当前价格对应22/23PE为8.1/7.7X，21A股息率达5.5%，若给予公司23PE 10倍目标估值，目标价15.3港元/股，首次覆盖、并给予“买入”评级。
　　(联系人：袁豪/陈鹏)