华创证券-【债券周报】高收益债市场观察（第二十九期）-230221

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　　本期高收益债市场关注要点:
　　1、元宵节后债券市场成交活跃度有所回升，叠加财政部开展新一轮城投平台债务排查，城投高收益债成交金额明显上升。近两周高收益债市场成交金额小幅上升，历史分位数（2021年以来）较上期的94.20%上升至当期的94.30%；
　　2、地产政策维稳支持效果持续显现，地产高收益债成交金额持续下降，但受旭辉贷款逾期而未能如期新发中债增担保新债影响，遭二级市场大幅抛售，推动地产债高折价成交金额大幅上升。近两周高收益债市场高折价成交金额有所上升，历史分位数（2021年以来）从上期的5.70%上升至当期的15.00%；
　　3、近两周城投高收益债成交活跃度有所上升，高折价成交次数有所增加，高折价成交偏离度小幅收窄；地产高收益债成交活跃度小幅下降，高折价成交次数大幅增加，高折价成交偏离度小幅收窄；
　　4、近两周旭辉集团、远洋控股、金地集团、重庆龙湖面值90%以下成交金额较上期有所下降，碧桂园地产面值90%以下成交金额较上期有所上升。
　　当前高收益债成交概况：2023年2月4日至2023年2月17日，加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为454.94亿元，较上两周增加10.33亿元，其中城投债成交金额增加24.97亿元，房地产债成交金额减少8.17亿元。
　　高收益债高折价成交情况：近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有178次，成交金额为28.00亿元，涉及到的债券有75只，涉及到的发债主体有53家。其中，城投主体有42家，产业主体有11家。从高折价成交次数来看，城投（天津城投集团、遵义交旅、凯里文旅、宏财集团、遵汇旅投等）、房地产（旭辉集团、远洋控股、重庆龙湖、碧桂园地产、碧桂园控股等）为高折价成交高收益债的主体部分，高折价成交次数远远高于其他行业。从成交偏离情况来看，近两周房地产、城投高折价成交偏离度均有所收窄。
　　高收益债活跃成交主体跟踪：对近两周成交的高收益债主体去重后，得到308家主体，其中城投主体有270家，产业主体有38家。1、城投主体方面，近两周城投高收益债成交金额为394.49亿元，其中柳州投控、泰达控股、遵义交旅、天津武清等城投主体成交活跃度较高；2、产业主体方面，近两周产业高收益债成交金额为60.45亿元，其中金地集团、旭辉集团、远洋控股、峡山绿科等产业主体成交活跃度较高，2021年以来新增的前二十大产业活跃主体为峡山绿科、宏河集团、湘财股份、广汇汽车。
　　风险提示：
　　数据统计口径出现偏差；信用风险超预期发生。