海通国际-地产债周报-230221

《海通国际-地产债周报-230221（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通国际-地产债周报-230221（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　二级市场表现：境内地产债微跌，境外高收益地产债延续跌势，市场走势偏弱。2023年2月13日至19日，中证地产债指数下跌0.1%，中资美元房地产投资级债券指数下跌0.9%，中资美元房地产高收益债券指数下跌2.5%。截止2022年2月19日，观察中境内地产债平均收益率为7.03%，本周上升13个基点，中债估值平均净价为93.46元，本周上涨0.03元。境外中资美元地产债平均收益率为47.29%，较上周末上升234个基点，彭博估值平均净价为58.14元，较上周下跌0.95元。
　　一级市场动态：本周发行额上升明显，境内地产发行12笔债券，境外无美元债发行。截至2023年2月19日，境内地产行业共发行12笔债券，募集资金155.2亿人民币，平均期限3.4年，利率3.61%，以AAA级发行人为主。2只地产债待发行，含合肥地方国企兴泰金控和民企卓越商业，计划发行规模8亿和4亿，期限皆为3年，主体评级AAA。消息显示，民企旭辉中期票据预计推迟发行。境外暂无地产债待发行。本周民营地产公司负面新闻较多，市场情绪仍弱。
　　行业基本面与政策跟踪：商品房成交量趋稳，二三线城市销售环比改善，二手房成交复苏明显。各地加强消费贷监管。截至2023年2月19日，30大中城市商品房周度累计成交面积为257.1万平米，环比上升1.7%，同比下降6.1%。分城市级来看，一线城市成交面积61.6万平米，环比下降8.5%，同比下降24.2%；二线城市成交面积138.3万平米，环比上升5.4%，同比下降3.7%；三线城市成交面积57.1万平米，环比上升5.5%，同比上升17.0%。二手房成交情况，14城二手房成交面积181.7万平米，环比上升16.6%，同比上升89.5%。二手房成交回暖显著。
　　投资建议
　　境内地产债在反弹后进入调整阶段，境外受到个别公司新闻影响走弱。预期在房地产销售复苏趋势下，市场有望企稳。行业复苏预期加强，二级市场将再度具备投资价值，政策支持以及销售复苏趋势将延续。2023年后续地产行业政策托底销售和改善融资环境的方向难变，地产公司基本面和信用修复将继续进行。商品房销售仍处于弱复苏阶段，二手房销售已出现明显改善趋势。建议关注具备国资背景的混改企业投资机会，特别是境内外收益率较高、利差较阔的主体。同时，建议持续跟踪民营房企融资以及资产处置落地情况，基本面仍保持改善趋势，关注收益率上行带来的投资机会。建议关注标的：碧桂园、新城、旭辉、中骏、远洋；其他可关注标的：合景泰富、宝龙。
　　风险
　　地产行业销售超预期下行，融资落地情况不及预期，国内疫情影响反复。