天风证券-九毛九-9922.HK-22年业绩预告符合预期，23年以来恢复有望超预期-230221

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　　事件：
　　公司发布盈利预警，预计2022年营收约40.06亿元，归母净利润不低于0.47亿元。
　　点评：
　　2022年公司营收约40.06亿元/yoy-4.2%，归母净利润不低于0.47亿元/yoy-86.2%，业绩下滑主要系1）疫情扰动影响门店经营，2）确认外汇亏损净额约人民币0.79亿元（21年为收益1789万元），剔除外汇相关影响后业绩约1.26亿元/yoy-61%。
　　其中，22H1实现营收18.99亿元/-6.1%，归母净利润0.58亿元/-69.0%、剔除外汇影响的业绩约0.80亿元/-57%、上半年外汇损失2284万元（前一年同期为收益71万元）；22H2实现营收约21.07亿元/yoy-2.4%，归母净利润不低于-0.11亿元（前一年同期1.54亿元）、剔除外汇影响的业绩约0.45亿元/-67%、下半年外汇损失5606万元（前一年同期为收益1719万元）。
　　开店方面，根据窄门餐眼，2022年怂火锅共开约18家（22H1/H2分别3/15家），太二共开100家（22H1/H2分别35/65家）。
　　公司一直密切审视餐厅的表现并不时调整其业务策略，以减低疫情对业务营运所造成的影响。为改善经营表现，公司已实施多项节省成本举措，借以减少有关租金、所用原材料及耗材的成本以及其他经营开支。伴随23年以来经营环境的好转，我们看好公司同店的修复以及门店的稳健扩张。
　　盈利预测与投资建议：九毛九的核心竞争力来自太二坪效领先的品牌力和过去两年的高盈利维持、潜在高弹性空间来自怂火锅品牌势能上升期的超预期可能。预计公司22/23/24年业绩0.6/6.5/9.5亿元（考虑此前疫情反复对开店进程及新店爬坡造成扰动，将前次预测2.1/7.5/10.5亿元略下调），当前股价对应23/24年PE为38/26X、维持“买入”评级。
　　风险提示：业绩预告仅为初步测算结果、请以年报为准，疫情反复影响同店表现及开店进展，新品牌表现不及预期风险，食品安全等风险