中信证券-美妆/医美/珠宝连锁行业2023年展望：万象更新，蓄势成长-230221

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　　医美、化妆品、珠宝连锁、传统商超四大子板块，分析视角，五维度：
　　—所处产业周期阶段/格局演变/对场景的依赖和复苏的敏感性/复苏节奏/估值
　　结论：
　　— 2023年板块推荐排序：医美>珠宝连锁>化妆品>商超
　　—复苏顺序：金银珠宝连锁>医美>化妆品
　　风险因素：
　　医疗美容、护肤品为典型可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响大；疫后复苏的力度、持续性等或低于预期；监管政策超预期变化，可能导致行业和企业增速相应放缓；医美品牌端、终端医美机构等竞争失序，损害行业发展和企业的盈利能力；医疗器械产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生影响；新珠宝品牌上市，市场竞争加剧，可能会造成行业整体毛利率受损；互联网及电商冲击珠宝传统销售模式，可能对公司业绩造成不利影响。
　　推荐标的：
　　金银珠宝：周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、迪阿股份
　　医美：朗姿股份、昊海生科、华东医药
　　化妆品：1）弹性/拐点/二级龙头：丸美股份/巨子生物/鲁商发展
　　2）一线成长性龙头：珀莱雅、华熙生物
　　3）静候第二成长曲线：贝泰妮、逸仙电商