创元期货-锌周度报告：镀锌压铸开工持续改善，厂家原料成品双增-230219

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　　摘要：
　　宏观层面，1月美国新增非农就业强势反弹至51.7万，结束了去年8月以来连续5个月的放缓趋势，美国就业市场表现大超预期，失业率与通胀率双双下行，与历史经验背离。由于美联储高度关注劳动力市场对除房租外服务通胀的影响，数据反应市场对美联储加息的预期转鹰，美元指数上涨，基本金属承压运行。欧洲基准的荷兰近月天然气期货价格一度跌6.2%，至48.78欧元/兆瓦时，创下2021年8月以来的最低盘中水平，23年至今已下跌约35%，较去年8月创下的历史高点更是下跌了80%以上，但仍是往年同期水平的两倍。欧元区两大经济体德国和法国自年初以来下行有限，暗示经济仍显示韧性。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8，为2022年3月以来新高，一定程度上提振市场。鲍威尔称通胀回落进程已经开始，美元指数持续回落，伦锌迅速攀升高位企稳。美国多位官员再度释放偏鹰信号，表示利率或在更高水平和维持更长时间，市场小幅承压，叠加LME库存在经历长时间的下滑后赢来反弹，伦锌重心再度下挫，企稳震荡运行。
　　国内供应端目前矿过剩到锭端的传导已经兑现，大中型冶炼厂基本维持满负荷生产，预计2023年上半年国内精炼锌供应增量可观，进口锌由于进口亏损，欧洲目前的锌锭现货升水处于高位，国内锌矿加工费环比不变，进口锌矿加工费下调10美元至240美元，导致进口锌矿加工费下调主要原因为近期锌比价下行，部分持货商出货意愿低，为了保利润故下调美金报价，且部分持货商港口自提价下调至5600~5700元/吨附近。近期市场内外比价小幅反弹，关注市场出货情况。
　　目前主线关注需求的复苏节奏，由于原料充足和高利润刺激，冶炼企业维持较高的开工率，精锌供应环比将继续增加。镀锌企业开工持续改善，压铸锌合金企业集中复产，但终端消费较为平淡，因此压铸锌合金企业积极备库为主。振幅方面，由于近期海外利率期权对联储的政策预期在调整，后续市场可能对之前定价美联储降息的预期进行修正，可能资产振幅会加剧。结构方面，国内跨期套利平稳，但由于目前供应增量压力大，需求仍在恢复阶段，预计国内月差上行空间短期有限。内外比价主要市场开始关注欧洲炼厂复产的问题，若欧洲开始复产或确有购矿的情况，料内外比价将逐步上行。
　　内盘方面，南京发布支持提取住房公积金支付购房首付款，按照税额的50%减征房产税，河南首批“保交楼”专项借款项目10月底前全部交付等有关于房地产利好政策一定程度上提振市场，虽终端开工仍在恢复进程中，但市场仍对未来持有积极预期，沪锌止跌企稳，震荡运行。
　　下周关注点：
　　欧洲冶炼厂复产、进口矿到港情况、下游原料补库以及开工率情况