招商证券-中国科传-601858-深度报告：向转型成为“中国的爱思唯尔”进军-230220

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　　摘要：
　　公司是目前国内拥有科技图书和期刊内容资源最多的出版单位之一，主营业务是高质量图书的出版和海外出版公司、学会、协会的图书、期刊及相关数字出版物引进售卖，业务相对较为稳健。公司是国家级的科技期刊出版基地，年出版期刊超过500种，4种期刊国际同学科期刊排名第一，16种期刊居国际同学科期刊排名前10%，影响因子持续全面提升。未来公司有望对标全球最大的医学与其他科学文献出版社之一爱思唯尔（Elsevier），在数字化转型道路上不断发展。
　　核心内容：
　　1、业绩稳定的头部科技图书和期刊出版单位。公司主营业务是高质量图书的出版和海外出版公司、学会、协会的图书、期刊及相关数字出版物引进售卖，业务相对较为稳健，2020-2022年三年疫情冲击和“双减”政策的出台出版行业受到负面影响，公司增速略有下滑但仍能维持正增速，可见公司在专业出版领域具有显著的竞争优势，业务持续发力驱动业绩稳健增长。
　　2、积极转型知识服务，建设多个数字化平台。公司主业稳健，是文化自信及文化出海核心标的，精品力作“走出去”，不断强化国际合作，英文期刊SCI影响因子持续提升，国际影响力突出。近10年来，公司就明确了从传统出版向知识服务转型升级的总体发展战略，立项启动了多个数字化平台建设，推动业务公司融合发展。
　　3、中国的爱思唯尔进军之路。爱思唯尔（Elsevier）是全球最大的医学与其他科学文献出版社之一，出版期刊包括《柳叶刀》《四面体》《细胞》，还提供研究管理、研发、临床决策支持方面的解决方案。爱思唯尔引领国际出版商数字化转型，积极面对生成式AI发展。公司有望对标爱思唯尔，在数字化转型领域进一步发展。
　　结合公司发展情况及外部环境判断，我们预计公司2022/2023/2024营收分别为25.51/27.67/29.06亿元，归母净利润分别为4.68/5.29/5.75亿元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：教材教辅业务面临新形势新要求、数字项目推进不及预期、汇率波动对进出口项目带来影响、股价波动等风险