财通证券-商业银行业资本管理办法点评：银行资本分类监管开启，强化对房地产风险暴露-230220

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　　事件：2月18日，银保监、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。整体来看，本次中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革，监管方向更趋细致化、差异化，引导银行进行更为完善的风险暴露和细分。具体来看：
　　建立资本差异化监管体系，对信用风险权重法进行重点改革，新增和细化各类风险暴露是核心变化点。中国巴三对不同规模的银行进行三档分档差异化监管，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。对信用风险权重法进行重点改革，第一档银行实施对标国际版巴三的权重法，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；第二档银行虽然采用差异化权重法方案，但也比现行的权重法要复杂很多。
　　整体商业银行信贷资产综合风险权重下降，有利于银行进行资本节约。对公端：新增投资级企业和中小企业风险权重，综合风险权重下降。投资级公司权重75%（高于国际巴III的65%），中小企业权重85%，小微企业风险权重维持75%不变，但小微企业认定范围有放松。零售端：调低信用卡和按揭贷款风险权重，明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零售风险暴露的条件之一。对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75%下调至45%，按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调。
　　对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至150%，整体风险权重和资本占用增加。居住用房如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。但考虑银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70%，且大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，预计居住用房抵押的风险权重整体呈下降趋势。
　　调低地方政府一般债权重、调高3M以上存单和二级资本债权重。地方政府一般债风险权重从20%下调至10%（专项债不变）；对银行主体也有分级划分，A类银行3M以上存单风险权重从25%提升至40%；二级资本债风险权重提升至150%。
　　推动商业银行平稳调整资产结构，利好零售占比高、投资级公司/中小企业占比高的银行。权重法大幅调整了业务的风险权重，对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面，针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调，引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业；另一方面，零售类资产整体的风险权重占比是下降的，本着“轻资本”的经营方针，后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产。考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围，且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调，银行投向城投项目资本占用增加，预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整。
　　投资建议：中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施时间是2024年1月1日，且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。落实到银行个股上，零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业占比高的银行更加受益，看好招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行，建议关注瑞丰银行。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足