国泰君安-海天国际-1882.HK-宏观环境转好带动需求回升，上调至“买入”-230220

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　　上调至“买入”评级，给予目标价26.90港元。我们预测海天国际（“公司”）2022/2023/2024年的股东净利润分别同比增长-25.4%、24.5%、11.6%，公司2022/2023/2024年每股盈利分别为人民币1.427元、人民币1.776元、人民币1.982元。我们目标价对应16.2倍/13.0倍/11.7倍的2022-2024年市盈率和2.2倍2022年市净率。我们认为随着中国房地产政策及防疫政策的调整，下游需求或将在2023年实现复苏，并改善公司2023年业绩表现。维持“收集”评级，给予目标价11.19港元。我们预测公司2022/2023/2024年的股东净利润分别同比增长18.8%、27.9%、20.3%，公司2022/2023/2024年每股盈利分别为人民币0.516元、人民币0.658元、人民币0.790元。我们目标价对应19.1倍/15.0倍/12.5倍的2022-2024年市盈率和2.2倍2022年市净率。
　　我们预计公司2023年业绩将显著反弹。随着中国宏观政策调整，中国经济在2023年将快速复苏。房地产行业将逐渐改善，带动下游行业对注塑机的需求。我们认为公司作为注塑机行业龙头将取得好于行业平均的增长。
　　公司积极布局海外市场，海外交付能力持续提升。公司持续布局海外制造基地，以增强其国际竞争力。尽管2023年海外需求存在不确定风险，但从长期看，公司积极参与全球市场有助于公司抢占全球市场份额，分散市场风险。
　　催化剂：下游需求复苏、原材料价格下行。