申万宏源-农林牧渔行业周观点：关注非洲猪瘟疫苗研制与转基因玉米种植试点推广-230220

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　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌2.72%，同期沪深300下跌1.75%。部分重点个股涨幅前三名：华英农业（6.10%）、湘佳股份（3.57%）、天马科技（3.43%）。投资分析意见：轮动周期，掘金主题。看好相关行业“周期轮动”之机会（白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪养殖等），密切追踪“粮食安全、转基因、非洲猪瘟疫苗”等主题机会。重点关注：登海种业、隆平高科、大北农；益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天马科技；普莱柯、生物股份；中宠股份、海大集团。
　　本周专题：“一号文件”关注哪些重点内容？。2023年2月13日，2023年中央一号文件——《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布。今年的一号文件提出哪些重点内容？（1）首先，一号文件强调抓好粮食生产、农产品稳产保供。全力抓好粮食生产，扩种大豆等油料作物，实施玉米单产提升工程。文件指出，粮食产量仍需保持在1.3万亿斤以上，同时提出各个省份都要稳住粮食播种面积，主攻单产，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。同时，文件提出“实施玉米单产提升工程”，增加玉米亩产，保障玉米产量。稳定粮食价格，继续保障农户种植收益。文件提出继续提高小麦收购价，合理确定稻谷收购价格，稳定稻谷补贴，完善农资保供稳价应对机制。（2）再次提出种业振兴，全面实施生物育种重大项目。深入实施种业振兴行动，生物育种产业化渐行渐近。文件提出全面实施生物育种重大项目，扎实推进国家育种联合攻关，加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。（3）强调农业基础设施建设，加强耕地保护、高标准农田建设与水利基础设施建设。（4）明确生猪稳产保供主体至省级，强化生猪产能调控。今年文件中对产能调控的责任主体作出了明确：由各省负责生猪稳产保供；提出继续强化以能繁母猪为主的生猪产能调控，调控方式与稳定基础产能的指标更为清晰。投资分析意见：我们认为，今年中央一号文件以全面推进乡村振兴重点工作为主要方向，同时，对粮食生产、农产品稳产保供，深入实施种业振兴行动再次强调并明确具体内容。通观一号文件全文，我们认为生物育种的突破将会是2023年的核心关注点与投资主线。建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。
　　动物疫苗：下游养殖存栏增加与盈利改善驱动需求回升，批签发数据同比上升明显：2022年10月-12月全国共签发兽药生物制品5299批（国家兽药基础数据库），同比增长16.82%。展望后市，生猪存栏量增加，尤其是仔猪出生量增加，必然会带动猪用疫苗需求增长，疫苗销售量有望继续维持增长趋势。同时，新型非洲猪瘟疫苗2023年或获审上市，并成为行业新增大单品类，密切跟踪非洲猪瘟疫苗研制进展。农业农村部于2021年度公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与运用”重点专项揭榜挂帅项目，其中包含三个非洲猪瘟疫苗研发项目。而非洲猪瘟病毒由于其蛋白结构复杂，相关疫苗研制进程缓慢。当前主要的研发路线包括弱毒疫苗、基因缺失疫苗、亚单位疫苗、mRNA疫苗等。从当前的研究结果与研发进程看，值得关注的有普莱柯与兰研所合作的亚单位疫苗、生物股份与中科院合作的亚单位疫苗以及科前生物与华中农大合作的病毒活载体疫苗。投资分析意见：关注存栏回升与养殖盈利的改善带动兽用疫苗需求的回暖。新型非洲猪瘟疫苗或于2023年获审上市，并成为行业新增大单品类，建议密切关注相关受益上市公司，包括生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份等。
　　生猪养殖：猪价小幅回暖，关注产能变化。本周猪价低位震荡后回暖。根据涌益咨询数据显示，本周全国外三元生猪平均价格为14.59元/公斤，周环比涨幅达3.70%。实际上，行业性亏损仍然在持续：截止2月17日行业自繁自养生猪与外购仔猪养殖分别亏损336.30、391.46元/头，亏损时长已达八周。在此背景下，国家发展改革委日前会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。冻猪肉收储预期带动市场看涨情绪，养殖户短期出栏积极性下降，惜售压栏与二次育肥再起；加之商业储备增加冻猪肉库存，共同驱动猪价回升。建议密切跟踪出栏体重指标，其蕴含行业实质供给水平变化与养殖场户基于价格预期的调整。根据涌益咨询数据，本周全国生猪平均出栏体重为121.45公斤，仍处较高水平。行业供给完全消化仍需时日，消费的显著回暖亦难以期待，预计2023Q1猪价仍将处于较低水平。而在积压供给消化完毕后，逐步回归基本面的猪价或将在2023Q2出现恢复性上行。低迷的猪价与行业性的亏损对行业产能的影响值得关注，行业产能的边际变化亟需密切跟踪：①养殖场户对未来行情预期难言一致，母猪补栏积极性明显偏弱：当前全国50公斤二元母猪约1600元/头，周环比持平；②养殖亏损叠加猪病增加已经引致产能增加放缓，甚至开始调减。从中国畜牧业协会猪业分会数据看，1月二元母猪存栏环比增加0.17%，环比增速明显收敛。同时，母猪补栏意愿较低，种猪销量仍处于低位，二元后备母猪销售量和价格也明显下跌。投资分析意见：我们认为供需矛盾下的猪价趋势亟待重新思考，预计2023Q1猪价大概率维持相对较低水平。行业景气低迷驱动产能去化预期发酵，产能边际方向变化正成为市场核心关注点，产能去化的再次启动预期会成为驱动板块行情的催化剂。而在企业间疫情防控水平逐渐接近，行业生产效率提升的大趋势下，成本水平、出栏增速与估值位置是板块内企业优势比较的三大“黄金”指标。重点关注具备出栏量增长与成本优势的龙头企业，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天邦食品等。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：2022年引种缺失已成定局，需求端随消费恢复有望得到提振，2023年景气逐级回升有确定性。关注圣农发展，益生股份等。黄羽肉鸡：产能仍在低位，供给端压力并不明显，但持续走弱的猪价或对其替代需求构成明显压制。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。