大有期货-贵金属期货研究周报：美元指数反弹，金银价格承压-230217

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　　行情解析：
　　美国通胀到了攻坚阶段。美国1月未季调CPI同比升6.4%，比前值降低了0.1个百分点，高于预期6.2%，美国就业市场依然十分强劲，供求紧张局面没有得到有效缓解，薪资增速短期内难有明显放缓，核心服务通胀下降仍较为缓慢，薪资增速维持高位是除房屋后的服务通胀难以下降的主要原因。美国通胀降温需要看到美国劳动市场强度减弱，而劳动市场具有滞后性，需要美国经济减弱之后较长的时间才能看到劳动市场明显的降温，接下来美国通胀下降速度将会变缓。
　　美国消费具有一定的韧性。美国1月零售消费环比上升2.96%，远高于市场预期1.8%，较12月-1.1%的跌幅转正。美国消费超预期得益于美国薪资增速维持高位，就业市场依然景气，美国社保局决定从今年1月开始上调社保金8.7%，是几十年来最大的增幅，这让消费者对未来更有信心，美国密歇根大学消费信心指数回升。近期天气好转也有利于居民出行购物，其中机动车和家具等耐用品消费快速回暖。
　　美国经济悲观预期有所转变。美国失业率创下了近50年来的新低，劳动参与率也有所提高，薪资增速放缓但仍维持高位，市场对于美国通胀下行速度是否保持维持产生了怀疑。美国1月零售销售也大幅增长，这一系列数据所描绘的画面让市场对于美国经济和政策的看法有所改变，市场普遍认为美联储加息可能在今年上半年延续，而不是之前所预测的临近结束，年内或难以看到美联储降息。对于美国经济方面的看法也有了变化，此前研究人员还在讨论美国经济硬着陆的可能性，现在观点转为了软着陆。
　　由于美国宏观经济数据环比好转，美国TIPS国债收益率短期内反弹，美元指数周内反弹近1%，贵金属短期内承压。然而，美联储加息对实体经济的负面作用还未完全显现，美国工业企业主动去库存的阶段还没有结束，在美联储降息之前，美国经济很难的获得持续向上的动力，美国经济依然处于周期性下行阶段。至于美国经济最终将是软着陆还是硬着陆，这个暂时还很难下结论，就目前的情况来看，暂时还没有看到硬着陆的迹象，但是否是软着陆还需要继续观察。美国经济整体下行趋势没结束的情况下，美国债券实际收益率很难维持在高位，贵金属的机会成本会下降，贵金属价格仍有支撑。
　　策略：短期内会有调整，以套保为主，跌幅较大时可逢低做多黄金。