方正证券-农林牧渔行业周报：二次育肥蠢蠢欲动，猪价逐渐回升-230219

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　　本周观点：
　　生猪养殖：二次育肥蠢蠢欲动，关注个股成长性
　　价格端：生猪价格小幅回升。据博亚和讯监测，本周生猪均价14.81元/kg，周环比上升4.37%；仔猪价格37.21元/kg，周环比上涨8.22%；本周猪肉批发价格20.60元/kg，周环比下跌2.95%。猪价：收储稳价二育抄底，猪价逐渐回升。一方面，近期猪价走势仍在底部区间震荡，导致猪粮比低于5：1区间以下，催动国家启动收储政策。但另一方面，由于当前处于年后的消费淡季，且供给端仍存在部分未消化的年前积压肥猪，因此从实际情况来看，产业相当一部分人形成了当前是供强需弱矛盾最突出的时期，认为当前猪价已基本见底，未来猪价整体趋势向好的一致预期。因此导致当前的行业现象：肥猪价格尚在磨底而仔猪价格持续上涨、猪价“北强南弱”、生猪出栏均重止跌回升。因此猪价或提前结束磨底期，在短期压栏/二育下进入上行期，且可能进一步加剧压栏/二育行为，进入涨价—压栏循环。
　　投资建议：二育涨价短期对板块或有影响，建议关注个股表现，低成本高成长标的有望获得超额收益。
　　禽养殖：短期供不应求，毛鸡、鸡苗价格高位震荡
　　本周毛鸡、鸡苗价格高位震荡，小幅下行。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价9.57元/kg，周环比下降1.44%；本周毛鸡养殖利润2.83元/羽，周环比下降8.71%。本周肉鸡苗价格为3.87元/羽，周环比下降-3.01%，父母代种鸡养殖利润周环比下降9.30%。
　　投资层面：当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段，预计景气向下拐点在3-4月，且下游景气向下会逐步传导至上游。我们认为，受益于2022年4月前的持续亏损，行业出现产能去化，叠加2020年祖代白羽鸡更新量同比下降，行业自2022年4月以来整体处于景气周期内。但随着去年行业景气度提升，叠加2021年祖代白羽鸡更新量同比上升，行业产能恢复，因此我们认为当前白羽鸡行业应该处于前期产能去化下的景气周期后半段；若按后续白羽鸡供给端推导（未考虑疫后白羽鸡消费复苏），行业景气向下拐点或在3-4月。并且，我们认为毛鸡端的景气下行会逐步传导至上游的商品代与父母代鸡苗端。而2022年白羽鸡祖代更新减量传导至商品代毛鸡，预计在2023年Q4至2024年Q1。
　　种植板块：玉米价格依旧承压，豆粕短期震荡长期偏弱。
　　主产区出现大范围的雨雪天气，基层粮源上量受阻，而新季玉米售粮进度同比偏慢，基层卖压仍存，企业提价收购态度偏谨慎，价格反弹幅度有限。2月下半月，玉米需求依旧偏弱，但由于供应端售粮积极性高，供应总体依旧充足，因此预判玉米价格总体依旧偏弱。目前国内豆粕现货价格在供需双弱情况下，承压下行。虽巴西大豆即将大量上市，但春节期间因装卸缓慢影响国内2-3月大豆供应，或造成阶段性供应紧张。长宽松和短紧缺的供应矛盾下，叠加国内需求低迷，预期豆粕价格近期震荡长期偏弱。
　　投资建议：
　　养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。