国元国际-晨报-230220

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　　【交易观点】
　　华润电力(836 HK)：2023年1月总售电量同比下降12.9%，风光售电量增长表现良好
　　公司公告，2023年1月附属电厂售电量达到14,666,682兆瓦时，同比下降12.9%，其中，附属风电场售电量达到3,682,820兆瓦时，同比增加56.4%；附属光伏电站售电量达到119,824兆瓦时，同比增加22.8%；附属火电厂售电量达到10,749,914兆瓦时，同比减少24.2%；附属水电站售电量达到114,124兆瓦时，同比减少43.5%。
　　我们的观点：
　　1.公司1月售电量同比下降主要受火电拖累，火电售电量同比下降属行业普遍情况。
　　而公司风电售电量强劲增长有效弥补了火电售电量的下降，成为公司业绩增长的核心来源。
　　2.近期动力煤价格逐步回归到发改委要求的合理区间，利好火电2023H1盈利同比显著改善。根据2023年长协煤签订情况，预期2023年电煤签约率和履约率较2022年将有一定程度提升，叠加电价上浮，预期大部分火电厂有望扭亏为盈。
　　3.近期受可再生能源补贴核查审计影响，新能源运营商估值受到制约，预期随着核查审计结果落地后，行业估值有望得到修复。
　　综上，2023年公司火电盈利边际改善，加速绿色能源转型以及估值修复的投资逻辑不变。
　　如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。