国泰君安-大类资产特征跟踪周报：欧洲摆脱衰退预期推动欧股上行-230219

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　　本报告导读：
　　国内大类资产交易延续前期主线，多重因素压制权益表现；海外欧美货币政策趋紧预期持续牵引美、德债利率上行，欧洲摆脱衰退预期推动欧股上行。
　　摘要：
　　上周大类资产表现：欧股＞商品＞债券＞美股＞港股＞港股。市场延续交易前期主线，资金面紧张与信贷好转拉动短端利率继续上行，居民部门缩表与地产行业下行趋势未见反转而继续压制长端利率，收益率曲线走平。盈利盘止盈、地缘政治担忧以及交易面博弈等多重因素压制A股与港股表现。海外美股小幅震荡，市场预期欧洲有望摆脱衰退，推动欧股上行。美债与欧债利率受货币政策趋紧预期影响继续上行。国内经济复苏预期基本交易完毕，大宗商品整体价格震荡上行，燃料油持续受土耳其地震与俄罗斯减产影响，价格涨幅较大。
　　对国内而言，大类资产交易延续前期主线，多重因素压制权益表现。社融信贷总量优结构差推高短端利率，房地产行业并未出现明显改善趋势，市场延续交易经济复苏预期弱化，推动长端利率下行。盈利盘止盈、地缘政治担忧以及交易面博弈等多重因素压制A股，大宗商品整体价格震荡上行。对海外而言，货币政策趋紧预期牵引利率上行，美股大幅下跌。
　　对海外而言，货币政策趋紧预期继续牵引利率上行，欧洲摆脱衰退预期推动欧股上行。市场延续交易前期美国货币政策转向趋紧的预期，美债利率上行，收益率曲线趋熊平；欧债利率亦由于欧洲央行表态偏鹰而上行。由于经济基本面企稳回升且韧性较强，通胀下行趋势确定，市场预期欧洲有望摆脱衰退，欧股涨幅达到1.1%，为全球主要发达国家权益市场中表现最佳者。
　　风险因素：国内经济增长不及预期，海外央行货币政策超预期