国泰君安期货-股指期货：内外扰动，市场调整-230220

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　　市场展望：上周各大指数相继调整，我们认为内外皆存扰动，但仍维持中期上涨态势不变的观点。海外，美国1月CPI超预期，尽管存在权重调整等短期因素，但超预期的通胀仍令市场担忧加息节奏的加快与幅度的上调，体现为10年期美债收益率反弹至上一波高点附近。与此同时，港股的回调也间接带来国内市场调整的压力。国内方面。促使市场调整的因素很多，比如，气球事件，地产提前还贷，城投债问题，等等。但我们认为核心在于两方面。一是，市场对经济修复的程度仍存不确定。二是，技术层面已遇阻力位。经济层面。由于1月宏观数据不多，因而对于头2个月经济的判断需要到3月后期才能看到完整的各项数据，但从目前看到的一些微观数据来看，经济上修的步伐是在延续的，因而，我们认为经济层面应该不会存在什么问题，只是需要时间。技术层面。指数反弹至今，已遇部分关键阻力位，叠加内外的扰动，从而引发技术性回调。但我们认为源于经济与政策层面的驱动还是存在的。比如，经济角度建材等方面的需求已在好转。政策角度，央行宣布延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具，财政部再度详解积极的财政如何加力提效，中共中央政治局第二次集体学习再度强调坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，尽快形成完整内需体系，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。此外，北上资金仍在流入，当然海外美债的扰动也是一个风险。因而，我们维持之前的预判，市场仍在强预期与弱现实间徘徊，短期的调整更有利于市场稳步的上涨。预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划的制定与落实；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。