海通证券-食品加工行业跟踪报告：23年1月国内原奶均价同比下降3.8%-230219

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　　原奶价格走势。2023年2月2日-2月8日，国内主产区原奶价格为4.06元/kg，环比-0.2%，同比-4.7%；2022年11月恒天然原奶价格为0.41欧元/kg，环比+0.02%，同比-0.02%。
　　奶粉进口单价环比下行，1月进口到港奶粉量环比高增。2022年12月奶粉进口单价为4156.85美元/吨，环比-1.3%，同比+1.8%。2023年1月，进口到港奶粉数量为9.24万吨，环比+24.5%，同比-32.4%；进口到港鲜奶数量为3.93万吨，环比-21.7%，同比-52.7%。
　　精饲料价格小幅波动，粗饲料价格持续高位。精饲料：2023年2月4日-2月10日，玉米平均价为2950元/吨，环比+0.3%，同比+8.9%；豆粕平均价为4960元/吨，环比-0.6%，同比+32.3%。粗饲料：2022年12月，进口苜蓿草平均到岸价为584.9美元/吨，环比+0.7%，同比+38.8%，处于历史高位水平。
　　国际要闻。【Savencia】22年公司销售额为65.51亿欧元，同比增长16.8%，其中奶酪销售额为38.21亿欧元，同比增长10.7%，主要受益于通货膨胀下公司进行全市场提价；其他乳制品销售额为29.28亿欧元，同比增长26.0%。【雀巢】22年公司销售额为944.24亿瑞士法郎，同比增长8.4%，其中大中华大区销售额为53.51亿瑞士法郎，同比增长3.4%。分产品来看，乳制品业务实现中个位数增长，婴儿营养业务实现双位数增长。
　　国内要闻。【天润乳业】公司拟发行可转债募资不超过9.90亿元，其中7.12亿元拟用于投建年产20万吨乳制品加工项目，2.78亿元用于补充流动资金。项目建设期为2年，将进一步完善公司产能布局，提升常温乳制品供给能力。
　　投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22年国内原奶全年均价同比-3.2%。目前饲料成本高企，考虑到供给端持续释放，需求端短期承压、中长期逐步改善，我们预计23年原奶价格或保持平稳。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。