西部证券-化工行业周观点：制冷剂等待涨价启动，关注新材料增量市场-230219

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　　市场回顾：本周，基础化工指数下跌1.48%，跑赢大盘0.27pct。石油石化指数上涨0.78%，跑赢大盘2.53pct。SW基础化工板块个股中，和远气体(+19.19%)、雅本化学(+17.48%)、科恒股份(+16.75%)位列涨幅前三；子版块中聚氨酯(+3.26%)、氮肥(+2.55%)、钾肥(+0.55%)涨幅前三。化工品中，液氯(+42.94%)、丁二烯(+6.48%)、二氯乙烷(+5.96%)位列价格周涨幅前三。
　　农化：供需双弱，价格持稳，短期内暂无利好变化。现阶段下游以刚需为主，备肥尚未推进，复合肥本周开工率42.69%（周环比+2.56%）；原料端磷矿、合成氨缺乏明显利好。据百川数据，截至17日，氯化钾、磷酸一铵本周价格分别为3650/ 3375元/吨（周环比+0.77%/-0.18%）；磷酸二铵贸易商持续观望，本周价格为3792元/吨（持平上周），摩洛哥FOB报价650-708美元/吨（持平上周）。
　　磷化工：磷酸铁供给增加预期强劲，且原料端成本下降，短期内价格快速下行。云天化、川发、云图等磷酸铁（锂）项目配套湿法磷酸，年内释量。磷酸铁利润端下行幅度高于LFP并预期延续，17日磷酸铁1.58万元/吨（周环比-11.27%），LFP 14.5万元/吨（周-0.68%），毛利率分别降至30%/ 5%，看好磷化工在磷酸铁领域的逐步放量，建议关注兴发集团、云天化等。
　　氟化工：三代制冷剂小幅去库，短期内涨价尚未正式启动。R125价差收窄，R32与R134a价差稳定。成本端四氯乙烯和萤石价格小幅下行，制冷剂供需延续弱势，截至17日，R32、R125、R134a价格分别为14250/25500/23500元/吨，价差分别为1976/8161/6433元/吨，环比上月同期价差分别+1206.4、-1406.2、+1088.75元/吨。开工率持续下行，制冷剂被动去库，库存周环比下降均超1%。看好制冷剂景气持续向上，建议关注巨化股份、三美股份。
　　新材料：1）关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，供给端库存正在逐步去化，建议关注松井股份、斯迪克。2）关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游刚需，且产品价差处于历史高位的农药化肥板块；3、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。