海通证券-《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》点评： 风险权重调整，对债市影响如何？-230219

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　　摘要：
　　2月18日，中国银保监会、中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称为《征求意见稿》）公开征求意见，该办法将自2024年1月1日起施行。对此，我们点评如下：
　　1）差异化监管体系，降低中小行合规达标压力。使得中小银行能够在满足监管要求的前提下降低合规成本，更好服务当地小微和三农经济。
　　2）利好投资级信用债，支持对优质企业和中小企业信贷投放。投资级公司的风险权重较现行的100%降至75%、高于《新巴III》设定的65%。对于小微企业的认定范围也有所放松。
　　3）房地产风险权重较国际版要求更严。居住用房地产适用40%~45%的风险权重，较现行的50%略有下降；如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。此外，预售制住房贷款需求的资本占用成本可能较目前更高。
　　4）3个月以上存单和二级资本债的资本占用增加。原始期限三个月以上存单（A级银行）为40%风险权重（较现行的25%有所提升），二级资本债风险权重提升（100%→150%），TLAC同样150%的权重。
　　5）利好地方政府债一般债。风险权重调降10个百分点意味着可以释放出约1.2万亿元的风险加权资产。考虑到一般地方政府债和国债利差已较窄（12BP），实际利好幅度或较小。
　　6）资管产品透明度越高，资本占用成本越低。偏好投向清晰、可穿透到底层的资管产品，资本占用成本更低的利率债产品或更占优。