中邮证券-策略研究周报：热点退潮市场调整，蓄势孕育新动能 -230219

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　　主要观点
　　本周市场呈现冲高回落的调整态势，主要指数均大幅下挫。板块方面，科技成长板块有所降温，消费板块走势偏强。从行业来看，仅有美容护理、食品饮料、石油石化等少数行业上涨，大部分行业均出现不同程度的下跌。
　　受外围扰动、国际地缘政治不确定性加大以及短线获利资金出逃等因素影响，市场出现回落调整。从外围来看，近期美国非农、PPI数据屡超预期，显示美国通胀仍具较强粘性，叠加美联储官员频发鹰派言论，减弱了市场对美联储结束加息的乐观预期。同时从内部来看，作为本轮行情风向标的北向资金近期流入有所趋缓，市场增量资金后继乏力，而指数在经历较长时间的上涨后，解套盘及获利盘的抛压增大，内部存在一定的调整压力。因此我们认为市场短线已进入调整阶段。
　　而从中长期来看，我国整体经济复苏、基本面改善的格局并未发生改变。从数据来看，1月PMI重回50%以上的荣枯线，社融及信贷数据亦超出预期取得开门红；且疫情缓解后居民出行、餐饮消费大幅修复，同时随节后复产复工的推进及稳增长政策的落地，生产活动也将整体改善。经济持续复苏回暖将支撑股票市场继续走强。从资金面看，虽然近期外资流入趋缓，但中期美国经济衰退、中国经济复苏的格局并未改变，且外资本周逆势小幅流入，随着我国经济持续回暖，外资流入的趋势亦将延续。同时，伴随行情进一步展开，杠杆资金已重新入市，两融规模也在逐步增加，后续内资有望持续入市。此外，近期央行积极进行MLF、逆回购等操作，整体流动性继续保持合理充裕。因此，我们认为市场在短线调整后仍将继续保持向上的趋势。
　　在配置方面，我们认为市场已进入调整阶段，短期风格或更偏向于价值板块。推荐受益于疫后医疗需求恢复且估值位于低位的医药行业；以及受益于居民消费需求释放，行业增长预期改善的餐饮酒店、食品饮料等消费板块。
　　另外，我们认为政策面上数字经济已成为经济增长的重要引擎，板块回调充分后可进行积极布局，推荐景气回升的通信、传媒、半导体等板块。
　　数据指标回顾
　　上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为美容护理、食品饮料、石油石化，领跌行业是电气设备、电子、房地产。
　　近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。近一周机构调研频次最高的公司为迈普医学、信德新材、美亚柏科等，前十公司所属行业相对分散，为医药、化工、计算机、半导体等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电气部件与设备。
　　2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、泸州老窖上涨；宁德时代、亿纬锂能等下跌。重仓行业中，上周食品饮料涨幅靠前。
　　北向资金上一周流入有所回升，净流入82.51亿元。北向资金流入行业集中在食品饮料、机械设备、计算机，流出行业靠前为农林牧渔、公用事业、银行。
　　沪深两市最新两融余额15778.7亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、钢铁，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、电子、电力设备。
　　美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.13%，标普500下跌0.28%，纳斯达克指数上涨0.59%。从行业来看，涨幅靠前的是非必需消费，跌幅靠前的是能源。
　　风险提示：
　　疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。