山西证券-北交所做市制度落地，流动性有望进一步改善-230219

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　　事件描述：
　　北交所将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务；《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》也已于2023年1月19日发布实施。
　　事件点评：
　　北交所首批做市业务对标科创板，启动效率更高。与科创板做市业务推进情况相对比，北交所做市规模对标，效率更高。在做市启动与细则发布之间的时间间隔以及细则规定的审批时长上，北交所较科创板效率更高；首批共有13家券商将参与北交所股票做市交易，其中国金证券参与北交所做市证券数量高达22只。其次，匹配北交所流动性较低的特性，北交所较科创板更强调连续报价期间参与率要求。
　　偏好市值大、流动性好的专精特新企业，做市借券制度待完善。北交所市值大、流动性好的专精特新企业占比较高。北交所首批参与做市证券的数量占比达21.05%，与科创板目前做市证券数量占比的21.43%水平相近。北交所首批参与做市的36只证券中，北证50成份股、专精特新企业和融资融券标的占比分别达61.11%、50%和72.22%。北交所专精特新和融资融券证券数量占比均低于科创板，但专精特新和融资融券证券的做市比率相对科创板更高，分别达25.71%和45.61%。此外，北交所两融渗透率有待提高，做市借券业务制度有待完善。
　　做市商在促成交易、提振市场活跃度的同时，发挥市场稳定器作用。北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本；而且通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性。同时，结合券商自身的专业性，做市商较其他投资者定价可能更为客观、理性，有助于促进上市公司合理定价，提升定价效率，起到了一定的市场稳定器作用。
　　投资建议：政策和投资者偏好向头部企业靠拢，建议关注北交所优质个股。从前期北证50的推出、融资融券业务的启动、各北交所基金的重仓情况以及后期政策的预期情况来看，优质个股无论从政策还是投资者偏好角度都有极高的关注度，并显著受益，因此建议关注贝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技、长虹能源等公司。
　　风险提示：做市业务进度不及预期；历史数据无法预测未来表现；其他市场风险