招商证券-建筑钢铁行业周报：再次建议重视建筑、钢铁等内循环板块-230219

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　　本周市场出现调整，可能是对于全球经济和美联储紧缩政策的担忧，同时钢铁板块表现良好，我们认为，2023年相对来说较为确定的是我国经济的内循环，建筑、钢铁等内循环板块值得特别关注。
　　 1、基本面方面，从目前的情况来看，美国的CPI、PPI超预期已是既成事实，其紧缩性的货币政策在幅度和时间跨度上超出预期也逐渐成为市场共识，这可能会影响全球经济格局、从而影响到我国出口和科技等行业；正因为如此，料我国会加大经济刺激力度、以强劲的内需来对冲外需的相对式微，而建筑、钢铁就是扩大内需的受益行业。同时我们多次建议关注正在央企、国企身上发生的经营机制变化，四川路桥在做了股权激励之后，销售净利率逐渐从2%上升到8%以上，同时积极寻求向新能源等领域的拓展，此外中国建筑、中国中铁、中国交建、中国化学等公司纷纷提出（或已通过）股权激励方案，料后续经营效率进一步提升，这才是这些公司最大的基本面。
　　 2、从估值角度，目前建筑、钢铁龙头公司估值较低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等公司估值水平只有0.5倍PB、5倍PE左右，该水平显著低于国际可比公司，其内涵的担忧是我国在人口结构变化下的总需求变差；但是根据上述分析，这些公司可能在接下来的国企央企改革中显著受益、从而爆发出惊人的经营活力，届时其估值水平可能大幅上升。
　　 3、交易角度，目前建筑、钢铁行业龙头的机构持仓比例不高，相关的市场预期也较低。
　　4、因此，我们再次建议投资者珍惜上述行业龙头目前估值较低的介入机会，中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建已经通过或已经提出了股权激励方案，预计他们随后的经营情况有望超出市场预期，这些行业龙头公司是我国的核心资产，可能在随后的国企改革中绽放夺目的光彩。
　　 5、钢铁方面，近期部分城市地产销售数据回暖，提振黑色市场信心，钢材价格有所上涨。预计2023年随着需求复苏，钢铁很可能呈现吨盈利水平逐渐提升的态势。
　　6、综合以上几点，我们近几期周报反复提出，建议投资者重视建筑、钢铁行业龙头在2023年的可能的大行情，其估值提升幅度可能严重超出市场预期。具体来说：1）建筑央企：中铁、铁建、电建、中国建筑、能建、交建、中冶等；2）地方国企：四川路桥、山东路桥、隧道股份和高新发展；3）BIPV：森特、江河；4）COTC：建议关注中油工程、中石化炼化工程和中国化学；5）钢铁推荐宝钢、首钢、久立、中信特钢。
　　风险提示：下游需求不及预期、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。