东莞证券-消费者服务行业周报：出境游加速复苏-230219

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　　行情回顾：2023年2月13日-2月17日，中信消费者服务行业指数整体下跌1.01%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十一位，跑赢同期沪深300指数约0.74个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.13%、-1.36%、0.60%、-1.60%。旅游休闲板块延续回调趋势，酒店餐饮板块继续上涨，春节后餐饮酒店需求反弹继续释放，超出市场预期。行业取得正收益的上市公司有13家，涨幅前五分别是广州酒家、米奥会展、美吉姆、君亭酒店、东方时尚，分别上升12.08%、10.49%、6.98%、6.80%、6.51%。取得负收益的有38家，其中跌幅前五的上市公司分别是国新文化、凯撒旅业、ST开元、方直科技、华天酒店，涨跌幅分别为-6.22%、-6.41%、-6.79%、-8.38%、-8.72%。截至2023年2月17日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约64.98倍，环比基本持平，高于行业2016年以来的平均估值48.86倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为73.05倍、238.87倍、29.74倍、33.72倍。行业重点数据数据：（1）截至2023年2月15日（春运最后一天），全国单日客运航班量达12292架次，2019年同期为14629架次，航班量接近恢复至2019年水平的84.0%。全国民航单日发送旅客数达150万人次，2019年同期为172.95万人次。
　　行业重点新闻：（1）中国驻韩国使领馆自2月18日起恢复签发韩国公民赴华短期签证，欧盟同意取消对自华入境旅客防疫措施。（2）WTTC与携程报告2023年全球近三分之一的消费者计划增加国际旅游支出。（3）1月份民航旅客运输量恢复至2019年同期的74.5%，携程2023年春运跨省游订单较2019年春运增长7%，春运期间国内租车订单量对比2019年春运增长69%。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。本周餐饮酒店板块走势强劲，主要系春节后旅游出行需求继续释放，与我们此前周报预期一致。根据携程平台报告，大量游客理由2、3月传统淡季进行错峰跨境出游，出行结构更加合理化，旅游波峰谷有望逐渐平缓，旅游需求有望增长。出境游：欧盟、韩国等取消入境限制，中国与马尔代夫签订免签协议，国际游限制有所缓和，出境游有望加速复苏。考虑到疫情三年出境游停滞，大量导游、地接转行，预计出境游产品整合上架仍需时间，出境游复苏曲线或逐步向上，建议关注OTA及出境游平台众信旅游（002707）等。景区：高业绩弹性的人工景区有望率先受益，建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等。免税：推荐免税龙头中国中免（601888）、王府井（600859）。酒店：差旅及出行需求复苏好于预期，错峰出行带动淡季增量，建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。餐饮：短期来看餐饮需求率先修复，推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼（605108）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期。