广发证券-批零社服行业：国货美妆推新蓄势，板块情绪提振-230219

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　　市场行情：本周（2023/2/13-2023/2/17）A股SW商贸零售、美容护理、社服板块表现均强于大盘，其中SW社会服务行业下跌1.70%，商贸零售行业下跌1.70%，美容护理行业上涨2.13%。细分板块中，化妆品（3.35%）、医疗美容（2.56%）领涨。港股申万行业各细分板块中，酒店餐饮、旅游零售、互联网电商涨幅位列前三，分别为-0.55%、-1.39%、-1.91%。
　　行业数据：春运：春运期间（1.7-2.15）全国客运量约15.95亿人次，恢复至2019年春运期间的53.5%，全社会人员流动量、客运量均达到2020年春运以来的新高。免税：春运期间，海南机场集团旗下11家机场共运送旅客678万人次，完成航班起降4.49万架次，同比2022年春运分别增长20.8%、3.6%。据海口海关统计，春运期间离岛免税购物金额达到89.5亿元。培育钻：1月，印度培育钻石毛坯进口渗透率13.9%，环比+7.1pct，渗透率环比增长较多主要系天然钻石进口额出现较大环比下滑。印度培育钻石裸钻出口渗透率6.7%，同比+1pct，环比-0.8pct。近两年来，出口额渗透率整体中枢提升，进口额渗透率提升不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国，出口额渗透率提升说明培育钻石受欢迎程度进一步提升；进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度，或为印度本土供应占比增加所致。
　　投资建议：近期美妆板块表现活跃，消费复苏的效应逐步传导至此，市场对板块内公司今年业绩修复或增长提速的信心增强。今年1-2月美妆数据表现一般，一是由于本身为美妆淡季，全面放开后消费复苏的传导效果还未完全显现，二是22年1-2月美妆基数较高。但从各品牌方的动作来看，国际品牌纷纷宣布涨价，国货品牌陆续推出新品蓄势，均体现出对后续美妆复苏的较大信心。综合考虑去年各月基数情况，预计23年美妆行业增速将逐季提升，短期建议重点关注“38”节活动和Q2的表现。长期建议重点把握三点：（1）功效性护肤仍为主流，产品力是支撑品牌和业绩的核心，具有强大研发实力、基础研究和应用研究并重的公司更具优势；（2）抖音仍有较大的流量红利，电商团队成熟、自播能力优异的公司有望取得更大发展；（3）彩妆尤其受益疫后复苏，有望贡献更大的增长弹性。整体而言，美妆行业基本面向好，下游头部品牌有望实现较为可观的增长，建议关注珀莱雅、丸美股份、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，中游代工厂业绩有望持续修复，建议关注青松股份、嘉亨家化。
　　风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心和能力恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期等。