国泰君安-投资银行业与经纪业行业关于全面注册制制度规则发布实施的点评：全面注册制落地，头部投行和PE再迎利好-230218

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　　本报告导读：
　　全面注册制落地将更好畅通“科技-产业-金融”良性循环，增强券商服务实体经济功能，投行专业化能力愈发重要，建议增持企业融资服务具备竞争优势的公司。
　　摘要：
　　事件：2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。
　　点评：
　　制度规则的发布实施标志着注册制的制度安排基本定型，并正式推广到全市场和各类公开发行股票行为。1）2月1日至16日，证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见，并于2月17日正式发布施行。制度规则的发布实施标志着注册制的制度安排基本定型，注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为；2）全面注册制是涉及资本市场全局的重大改革，在我国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，落地实施后预计将进一步健全资本市场功能，提高直接融资比重，更好促进经济高质量发展。
　　制度规则与征求意见稿基本一致，深交所明确未盈利企业在创业板上市安排，沪深交易所自3月4日起接收主板新申报企业申请。1）制度规则与征求意见稿基本一致，主要采纳意见涉及加大违法违规行为惩戒力度、明确独立财务顾问的履职范围、完善非上市公众公司控股股东和实际控制人在重大资产重组中的法律责任规定等；2）制度规则内容包括发行上市条件以信息披露为核心、更加多元包容，且深交所细化创业板上市未盈利企业行业范围、启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准；审核注册程序明晰交易所和证监会职责分工，证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位，并取消证监会发行审核委和上市公司并购重组审核委；发行承销对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制；完善上市公司重大资产重组制度并强化监管执法和投资者保护等；3）沪深交易所于2月20日至3月3日接受证监会主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，并于3月4日接收主板新申报企业申请。
　　全面注册制落地将更好畅通“科技-产业-金融”良性循环，增强券商服务实体经济功能，投行专业化能力愈发重要。1）更高的发行审核效率、更为包容的上市条件及再融资政策等将推动券商更好为企业提供直接融资和其他金融服务；与此同时，将使得一级退出更加通畅，加快创投资金的使用效率，带动资源合理配置，实现“科技-产业-金融”的良性循环；2）我们预计聚焦科技创新、深耕产业发展、挖掘优质企业并合理定价等专业化能力更强的券商投行将更为受益。
　　投资建议：建议增持企业融资服务具备竞争优势的券商和头部PE。个股推荐国金证券、四川双马、中信证券和中金公司H。
　　风险提示：权益市场大幅下跌。