国泰君安-财富研究主题：基建投资加速，关注开工链低估值央企-230219

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　　本报告导读：
　　政策支持叠加专项债前置发行，基础设施投资及重大工程建设加速，开工链景气度回升。开工链央企盈利稳定，估值处于相对低位，具备配置价值。
　　摘要：
　　基建仍为稳增长重要抓手，政策聚焦重大工程建设。发改委会议指出适度超前开展基础设施投资，国资委强调针对重大工程建设等领域扩大有效投资。地方两会落幕，“稳增长、扩内需、强信心”成为2023年地方政府工作目标关键词。作为经济增长的重要抓手，多地基建投资加速，重大项目规划明确。截至2月6日，已披露的24份地方政府工作报告中，西藏、海南、新疆、内蒙古等10地固定资产投资增速目标在10%及以上，海南、重庆、云南相较于2022年固定资产投资增速目标大幅度提升。各地政府强调实施在主导产业集群投资上突破一批链主型大项目，在战略性新兴产业开展重大项目，并系统布局新一代超算、云计算等新型基础设施。
　　专项债大批量前置发行，快节奏支撑基建投资增长。1月新增专项债发行继续前置。2023年1月地方债发行6434.93亿元，其中新增专项债发行4911.84亿元，占比76.33%，规模超过2022年1月水平。专项债大规模发行有望对重点项目融资需求提供保障，进一步扩大有效投资，形成实物工作量。目前，2023年第二批地方政府专项债项目申报工作已启动，预计全年地方债发行节奏加快，有望支持基建投资保持一定增长。2022年三季度建筑类央企新增订单量同比显著提升，预计在2023年落地。
　　疫情放开+一带一路，基建央企出海进程加速。2023年是共建“一带一路”倡议提出十周年，我国将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。随着全球疫情政策逐步放开，各大基建央企加快国际合作步伐。1月24日由中国铁建所属中国土木承建的西非首条电气化轻轨通车，中铁十七局承建的安哥拉民生住房工程项目顺利交付；2月6日中国电建河北工程公司成功中标“一带一路”重要参与国黑山的普利燃煤电站环保改造工程。在大力发展“一带一路”的背景下，防疫政策的边际改善为基建央企出海之路提供催化，海外订单有望增加，全球化布局加速。
　　开工链央企估值分位数低，当前配置具备性价比。与民企相比，央企作为全国稳增长的“稳定器”，盈利能力相对稳定，能够发挥经济运行压舱石作用。目前估值水平相对较低，具备配置价值。
　　风险提示：地产链开工进度不及预期；经济数据存在季节性偏差。