国联证券-有色金属行业周报：宏观扰动下金属价格承压，静待下游需求回暖-230219

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　　本周行情：
　　本周有色板块走势偏弱。本周有色金属指数下跌2.6%。有色金属板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（-0.7%）、贵金属（-1.9%）、小金属（-2.2%）、金属新材料（-2.3%）、能源金属（-5.8%）。个股方面，深圳新星（+11%）、甬金股份（+7%）、云海金属（+5%）、河钢资源（+5%）、ST荣华（+5%）涨幅靠前；龙磁科技（-11%）、吉翔股份（-9%）、明泰铝业（-9%）、天奈科技（-9%）、天通股份（-9%）跌幅靠前。
　　贵金属：
　　美国1月通胀超预期，市场对货币政策路径的乐观预期修正。能源与住宅价格上升成为推升通胀的主要因素，加上1月非农就业数据超预期，反映了当前就业市场与国内需求均存在较强韧性，通胀可能在较长时间内持续高位运行。市场预期加息可能持续至6月，使得贵金属价格整体承压。
　　工业金属：
　　铜：本周铜价走势偏强。宏观方面，美国靓丽数据提升美联储加息可能，美元走强至六周高位。供给端，南美铜矿供应依旧受到抗议活动影响，铜精矿现货TC出现回落，铜精矿港口库存下降。需求端，国内逐渐复工复产，向好前景不变。铝：需求端较弱，库存仍存压力。供给端，云南部分铝厂减产超过预期，贵州也受限电降负荷等影响。需求端，复产正在进行，国内外铝交易所库存均出现上涨，下游需求仍偏弱，叠加年前出现超预期累库，铝库存端过剩压力依旧。
　　能源金属：
　　锂：锂价回暖仍需等待。1月新能源车销量同比为负，多地政府及主机厂推出消费刺激策略，但终端传导需要时间，短期锂盐供给相对过剩，价格继续弱势运行。镍：供需面出现利空，镍价预计继续下行。国内外对纯镍冶炼技术掌握增多，纯镍产能有望爬坡，随着纯镍产量不断增长，现货市场供货变得充裕，需求疲弱导致供需面出现利空。
　　稀土磁材：
　　稀土需求不足，价格全线回调。本周稀土供应相对稳定，但下游需求量出现滑坡，新增订单量持续减少导致价格有所下跌。
　　小金属：
　　周内钼价格走高。主要原因还是需求端复苏与供给侧不匹配导致。钼需求强劲，但供给端因钼通常与铜矿伴生，南美铜矿持续示威抗议导致钼的海外供给减少，且库存较为短缺，同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，囤货也会带来小金属价格的上涨。
　　风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。