海通证券-可转债周报：注重性价比、主题机会及个券挖掘-230219

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　　上周（2023年2月11日至2023年2月17日，下同）市场回顾：转债指数下跌
　　转债指数下跌。上周中证转债指数下跌1.63%，周日均成交量（包含EB）716.41亿元，环比上涨12.36%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌1.60%。同期沪深300指数下跌1.75%、创业板指数下跌3.76%、上证50下跌1.18%、国证2000下跌1.58%。
　　从板块来看，所有板块下跌。可选消费（-2.95%）、机械制造（-2.31%）、TMT（-2.31%）、周期（-1.89%）、环保建筑（-1.71%）、必需消费（-1.65%）、电力交运（-1.48%）、金融（-1.07%）、医药（-0.89%）板块下跌。
　　估值压缩，纯债YTM均值上涨。截至2月17日，百元溢价率为24.61%，同比下降2.34个百分点，80元以下纯债YTM均值为2.11%，同比上涨0.12个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为54.01%、25.69%、17.80%、21.10%、10.39%，较前一周分别-0.59、-4.76、-0.31、+2.54、+0.61个百分点。
　　部分重点行业信息观察
　　上周钢价上涨。上周MySpic综合钢价指数环比上涨0.97%，唐山高炉开工率59.52%，环比上涨2.38个百分点。
　　煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价下跌，周环比分别下跌9.81%、1.26%。水泥价格指数上涨，周环比上涨0.18%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌4.95%，华东地区上涨1.89%，西南地区上涨0.02%。
　　涤纶长丝POY价差收窄。截至2月17日，华东地区涤纶长丝POY价格为7325.00元/吨，价差为1262.10元/吨，周环比分别下跌100元/吨、收窄121.30元/吨。
　　猪肉价格上涨。上周猪肉平均批发价格为20.97元/公斤，周环比上涨2.34%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润上涨。
　　转债策略：注重性价比、主题机会及个券挖掘
　　转债走势较乏力。上周转债表现相较中证1000等中小市值偏弱，估值有所压缩，百元平价溢价率回落至24.6%，股市大盘震荡，中小市值反弹至高位调整，部分热点主题涨幅较大后兑现，转债市场估值偏高，向上较为乏力，例如合力、利民、欧22等中高评级规模尚可的标的，正股涨幅主要用来消化估值。另外2月以来债市资金面偏紧或也有一定影响。
　　策略重点是个券挖掘。2月以来风格偏向小盘+成长，另外例如chatgpt等热点提供主题性机会，市场对于权益的胜率预期相对一致，但在节奏和空间上有分歧，主要取决于资金入市情况、基本面、政策、海外等因素。目前转债机会一方面在于若估值继续压缩，市场兑现一些预期，则可以关注性价比逐渐出现的标的，另一方面也是更重要的目前可能更偏向于个券挖掘。关注：1）成长风格，弹性相对较好的TMT、新能源如风光储车（海风、组件一体化及辅材、零部件）等，另外关注新技术等热点机会；2）复苏逻辑，包括消费链（包括纺织服装产业链、造纸等）、基本金属（铜、铝）、地产后周期、医药等。标的建议关注：金盘、三花、晶科、睿创、盛虹、福22、华宏、奕瑞转债。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险