招商证券-交运物流行业周报：春运正式结束，复苏进程超预期-230218

《招商证券-交运物流行业周报：春运正式结束，复苏进程超预期-230218（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-交运物流行业周报：春运正式结束，复苏进程超预期-230218（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。2023年春运40天，营业性客运量约15.95亿人次，同比+50.5%，恢复至19年同期的53.5%
　　1.春运出行数据稳步恢复，积极关注航空需求全面爆发。交通部数据：2023年春运40天，全社会人员流动量约47.33亿人次。其中，营业性客运量约15.95亿人次，比2022年同期增长50.5%，恢复至2019年同期的53.5%，铁路、公路、水路、民航分别发送旅客3.48亿、11.69亿、2245.2万和5523万人次，分别比2022年同期增长37.4%、55.8%、37.1%和39%，分别恢复至2019年同期的85.5%、47.5%、55.1%和76%。多国放松中国公民入境政策，积极关注航空出行修复，我们认为2023年春季至暑期，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　2.快递业务量修复进度超预期，中通新政加剧快递头部企业竞争。据交通部数据，春节错期影响下1月快递业务揽收量达75亿件，同比预计下降14%。圆通、韵达、申通1月业务量同比分别下降15.6%、34%、18.5%。2月截至16日，快递日均揽收量为3.47亿件，按照2月前两周数据预测，2月快递业务量同比增速有望达到39%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速为15%-20%。中通公布积极派费政策抢占市场份额可能带动其余公司纷纷跟进，预计Q1、Q2行业单票价格呈现一定程度下降趋势；因为先扣后补的逻辑，末端派件小哥收入并未受到较大影响，符合邮管局政策方向；对各公司影响方面，虽然前端价格有所下降，但是业务增量带来的规模效应可以相应降低派费成本，整体对各公司利润影响有限。重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　3.出行修复带动油运市场景气回升，未来三年仍然看好油运牛市。春节后出行修复带动原油需求提升，中东、西非、美湾等货盘陆续放出，原油市场运价持续回暖；成品油方面，对俄油制裁已经生效，运距拉长逻辑兑现，欧美以及亚洲航线出现反弹。截至2023年2月16日，VLCC运价约4.6万美元/天左右，BCTI-TC7运价约3.2万美元/天。展望全年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。