申万宏源-纺织服装行业周报：体育赛事及生育政策催化，建议关注运动及童装板块-230218

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　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。2月13日-2月17日，SW纺织服饰指数上涨0.2%，跑赢SW全A指数1.8pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.3%，跑赢SW全A指数2.9pct；SW纺织制造指数下跌0.9%，跑赢SW全A指数0.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：12月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额1321亿元，同比下降12.5%，1-12月累计零售总额13003亿元，同比下降6.5%。2）出口：12月国内纺织业出口额253亿美元，同比下滑16.3%，增速环比11月下滑1.4pct。其中，纺织品出口额110亿美元，同比下滑23.0%；服装出口额143亿美元，同比下滑10.3%。3）棉价：2月17日，国家棉花价格B指数报于15577元/吨，郑棉主力合约2305报于14170元/吨，较2月10日下跌1.3%/2.1%。国际棉花价格M指数报于97美分/磅，ICE2号棉花主力合约2305报于82美分/磅，较2月10日下跌3.5%/4.3%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：线下赛事回归叠加春季新品上市加持运动热度，鼓励生育政策有望催化童装板块。多地宣布马拉松赛事回归，2月19日深圳马拉松开跑，预计参赛规模2万人次，武汉、深圳、厦门等地也宣布即将举办马拉松赛事。近期安踏、李宁、361度等品牌春季新品上市，随线下运动场景、赛事恢复，叠加二季度报表端低基数，看好运动板块后续复苏弹性。22Q4以来多地政府出台鼓励生育相关的征求意见稿，童装板块有望获得催化。推荐：比音勒芬、李宁、安踏体育、特步国际及中高端童装嘉曼服饰，建议关注：报喜鸟。
　　2）纺织：美国1月CPI高于预期，运动制造龙头短期承压、长期成长。美国1月CPI+6.4%（预期6.2%、前值6.5%），剔除能源、住宅分项后与过去两个月持平，通胀压力降速。跟踪全球纺织制造龙头1月业绩，①成衣龙头：儒鸿/聚阳营收-42.9%/-16.4%，降幅环比扩大5.9pct/收窄5.9pct；②制鞋龙头：裕元制鞋/丰泰/钰齐营收-25.0%/-15.2%/+3.6%，增速环比回落11.5pct/15.9pct/30.7pct。考虑海外复苏及品牌去库节奏，23Q2-3订单有望逐步回暖，建议关注客户结构优质的纺织制造龙头低位布局机会。推荐：华利集团、百隆东方、新澳股份；建议关注：富春染织、伟星股份、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　海外运动品牌业绩跟踪：库存环比改善，表现持续分化。1）Nike：FY23Q2营收133.3亿美元（+17.4%），库存周转天数环比下降，大中华区库存回归健康水平，为恢复较快的品牌。2）Adidas：FY22Q4营收52.1亿欧元（+6%），公司预计FY23收入同比下滑高个位数。3）Lululemon：FY22Q3营收18.6亿美元（+28.0%），新5年增长计划进展顺利，公司上调FY22Q4营收预期至26.6-27.0亿美元。4）VF：FY23Q3营收35.3亿美元（-2.6%），库存周转环比改善。5）Deckers：FY23Q3营收13.5亿美元（+13.3%），HOKA品牌营收增速高达91%，专业跑鞋新星持续闪耀。
　　行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上K型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、李宁、安踏体育、特步国际。2）品牌龙头：海澜之家、嘉曼服饰，建议关注报喜鸟。3）运动制造：华利集团、百隆东方、新澳股份，建议关注富春染织、伟星股份、申洲国际。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。