华泰证券-华峰测控-688200-功率、8300 推动 Q4 业绩环比增长-230218

《华泰证券-华峰测控-688200-功率、8300 推动 Q4 业绩环比增长-230218（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-华峰测控-688200-功率、8300 推动 Q4 业绩环比增长-230218（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　华峰发布2022业绩快报，Q4业绩实现环比增长
　　华峰测控公布2022年业绩快报：实现营收10.71亿元，同比增长22%，归母净利润5.25亿元，同比增长20%；其中4Q22实现营收2.92亿元，同比增长21%，环比增长23%，归母净利润1.44亿元，同比增长13%，环比增长29%。半导体下行周期中，我们认为公司业绩环比增长主要受到功率类测试机、STS8300订单增长驱动。我们上调23/24年归母净利预测10%/7%至6.49/8.24亿元，以反映8300份额提升加速（当前全球装机仅约400台）以及数字测试机新品带来的潜在业绩增长。可比公司Wind一致预期39.6x 23EPE，半导体资本开支下行的周期中，设备公司将面对订单减缓，但华峰新产品客户开拓及份额提升将更好抵御周期波动，因此给予其溢价的50x 23年PE，上调目标价至356元（前值：270元），维持买入评级。
　　4Q22回顾：订单回暖及新品需求增长驱动业绩逆势环比增长
　　公司Q4业绩较全球竞争对手实现逆势增长，营收环比增长23%，归母净利环比增长29%。我们认为主因：1）上半年上海疫情后，客户订单有所修复。且芯片设计、IDM客户下半年新品测试需求驱动公司测试机订单增加，使得公司Q3/Q4订单水平持续上扬；2）大客户在光储、汽车领域加速布局，对功率类测试机需求持续增长；3）新品STS8300国内外客户拓展顺利，海外已经批量向ST、英飞凌、安森美等龙头IDM客户批量出货，国内继续巩固原有优势产品客户群。
　　2023展望：8200需求短期仍承压，功率、8300有望持续驱动成长
　　公司STS8200测试机在国内模拟及数模混合领域市场地位限制，但由于行业进入去库存周期，下游模拟及封测客户采购意愿放缓，导致2022年需求明显减弱，短期内我们认为仍将承压。展望2023，一方面，新能源领域高增长以及公司客户验证进展顺利，公司功率测试机有望在大客户外的国内领先功率公司中实现放量，我们预计全年营收有望同比增长49.4%。另一方面，公司STS8300在持续的海内外客户开拓和份额提升下，叠加200M及400M板卡打开成长空间，收入有望同比增长55.6%。同时，公司下一代SoC测试机有望于2023年底起实现客户导入并获得批量订单，建议持续关注。
　　维持“买入”评级，上调目标价至356元
　　由于新品需求驱动，我们上调23/24年归母净利预测10%/7%至6.49/8.24亿元，对应EPS 7.12/9.05元。我们上调目标价至356元（前值270元），基于50倍23年预期PE，以反映公司2023年业绩将加速增长。
　　风险提示：半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。