申万宏源-煤炭钢铁行业周报：封航影响减弱，煤价企稳回升；成交逐渐改善，钢价小幅上涨-230218

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价先跌后涨，最终收报997元/吨，环比下跌18元/吨。供给端，由于近期产地港口价差不断缩窄，产地至港口发运意愿较差，煤炭调入量较上周环比下降，低于去年且低于前年同期水平。需求端，港口地区调出量环比下降，低于去年但高于前年同期水平。随着港口封航影响逐渐减弱，港口锚地船数量环比增加，叠加下游非电力行业陆续开工，需求回升下预计动力煤价格企稳回升。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，国内产量基本稳定，进口有一定增长预期；需求端，下游钢焦企业开工回升，库存偏低，补库需求增加。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求维持高位，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期将维持高位。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4180元/吨，环比上周五上涨40元/吨。供给端，钢企盈利有所改善，开工率有所上升，本周全国钢材产量环比增加1.57%，同比增加约3.44%。需求端，下游建筑行业项目陆续开工，本周日均建材成交量约14.39万吨，环比上升65.02%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比增长14.89%，同比增加约13.78%。库存端，本周钢材库存水平环比上升1.44%至2387万吨。预计碳中和下未来全年产量将维持同比不增目标，钢铁供给端增幅有限；同时需求端，地产融资改善等政策下有望边际改善，故综合预计后续钢价偏强震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　需求环比增加，供给环比下降，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨0.73%至963元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约1760万吨，环比下降18.85%，同比下降3.55%。需求端，本周日均铁水产量约231万吨，环比增加0.94%。库存端，本周港口库存环比增加0.72%至1.41亿吨，较2022年同期下降12.0%，较2021年同期增长11.6%。碳中和背景下，预计后续粗钢产量承压，铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，故预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。